劉國芳：市值基本可以代表上市公司實際價值

經濟觀察網訊 記者王姝中國上市公司市值管理研究中心副主任劉國芳6月8日上午10時做客經濟觀察網直播間，現場與網友探討上市公司市值與市場表現的關系。

劉國芳認為，股權分置改革中國證券市場帶來的了一系列深刻的新變化，其中之一就是投資者重新對中國證券市場充滿了希望，重新燃起了對市場的投資信心；同時，全流通的實現使得大小股東的利益趨于一致，市值成為資本的一個新標桿，上市公司開始關注市值和市值管理，為全體股東創造財富成為上市公司最終的經營目標。

劉國芳指出，有兩大因素影響股價：一是內因，即股票的內在價值；一是外因，即市場對股票內在價值的發現和認同。前者是本，因為價格是價值的體現。好的價值，理論上來說，就會有一個好的價格；反之，沒有好的價值，就難有好的價格，即便出現了好價格，由于沒有價值的支撐，也不可能持久。然而，后者也是影響股價的重要因素。由于市場這只無形之手，它有自己的估值標準、漲跌周期和行為偏好，加上信息不對稱因素，所以同樣價值的股票在市場上，可以有溢價和折價之別。

劉國芳認為，對投資者來說，關注一家上市公司首先要關注其價值創造能力，其次要關注其市場表現，看兩者是否匹配。如果其價值創造能力較強，而其市場表現一般，就是通常說的被低估了，這樣的公司就適宜進入，反之，就不適宜進入。當然，這個過程也是一個動態的過程，現在適宜，不等于永遠適宜；現在不適宜，不等于永遠不適宜。所以，要時刻關注二者的匹配性。

在回答網友提問時，劉國芳認為，雖然目前存在信息披露不完善，操縱股價等問題，但從總體上來說，市值還是能反映一家公司的價值的。

劉國芳同時也指出，在對我國1163家上市計算2006年的EVA（經濟增加值）時發現，絕大多數上市公司的EVA是負值，如果嚴格按照這個指標來衡量，就說明這些公司在過年的一年并沒有為投資者創造財富，而是在毀滅財富，原因就是我國大多數上市公司的資本成本意識不強，好多上市公司也許創造了會計利潤，但創造這些利潤也許占用了相當大的資本，也就是說多數公司的發展還是一種資本擴張式的外延發展，尤其是股本資本擴張很快，認為股本資本是沒有成本的，導致其資本利用的效率不高。

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