基金3500點附近全力加倉

經濟觀察網訊   “6月5日大跌那天，我們買了10多億?！币患一鸸就顿Y總監總結這兩天投資心得時說，在牛市格局未變的情況下，過度恐慌只會帶來令人懊惱的結果，套用巴菲特的一句老話，在別人恐懼的時候你就要貪婪一些。 

“有句話說得好，當你和大多數人判斷一致時，你不一定正確，但也不一定錯。但只要你憑借的資料和推演的邏輯沒有錯誤時，你不要害怕，你肯定是對的?！边@句投資的經典論述成為不少基金加倉的底氣。 

從記者了解到的情況看，所有接受本報采訪的基金在市場跌至3500點附近時都實施了加倉，不少基金加倉幅度都超過了10%，許多基金將前期降低的股票倉位上調到85%，在保持進攻態勢同時，又留有余地。 

　　3500點或成底部 

統計顯示，截至6月4日，滬深300指數依據2006年凈利潤估算的靜態市盈率為38.6倍，按照大家預期的2007年業績增長46%，2008年26%的增長率，則目前的07年和08年動態市盈率為26.4倍和20.9倍。這個估算尚未考慮資產注入和整體上市對于上市公司業績的增厚效應。 

“3500點的市場，已經具備了合理的投資價值?！庇寻钊A泰基金經理張婭說，A股市場在2007年下半年維持2008年動態PE20倍至25倍具有較好的合理性，如此算來，對應的區間大致為3500點至4500點。中歐基金也給出了類似的結論，認為市場在3500點一線有較強支撐。 

張婭同時指出，當然市場處于非理性時期總是會產生過度反應，所以并不排除市場本輪調整可能會短期跌破3500點。但是在3500點的市場，在整體牛市格局并未發生轉變的前提判斷下，已經具備了合理的投資價值。理性的投資者如果能在這一區間選取到優質股票，將能夠比較安心地承受大盤短期過度回調的風險。 

事實上市場在下跌中并未泥沙俱下，友邦華泰積極成長基金經理秦嶺松表示，在本輪回調中，一些優質成長公司和大盤藍籌股的下跌幅度明顯小于其他的績差公司，在反彈中，這些優質股又表現搶眼。秦嶺松預計隨著市場的不斷成熟，由于企業內在價值差異帶來的市場分化還會進一步強化。 

　　市場需要休養生息 

“市場長期的上升趨勢并沒有受到干擾”，申萬巴黎新動力基金經理常永濤稱，支持A股市場走強的制度性因素沒有改變，經濟增長依然強勁，流動性過剩和資產重估的過程不會在短期內結束，牛市的格局還會維持。 

不過，對于后市，基金經理們普遍認為將步入一個盤整穩固階段，秦嶺松提醒說，印花稅上調的效應被投資者的恐慌情緒明顯放大了，A股市場可能還需要一段時間來完全消化；華富基金認為，雖然本次大盤已經基本調整到位，但接下來會是緊跟著反彈的長時間的盤整，這樣盤整可能需要相當的時間，兩個月、三個月、甚至更長。換句話說，這個時候對投資者的選股能力提出了更嚴峻的考驗。 

　　　藍籌成主導力量 

“如果短期消息面平淡，預計市場會通過緩慢的自我調整構筑一個底部?！比f家基金管理部首席分析師兼研究總監劉曉康說，在筑底過程中，藍籌股將憑其良好的抗跌性脫穎而出；筑底之后，市場將回歸今年以來的產業升級、資源整合、重組并購等成長性投資主題。 

申萬巴黎新動力基金經理常永濤認為，在這樣市場背景下，一方面要堅持價值投資理念，同時也要包容價值投資理念的多樣化，從估值看，有相對估值也有絕對估值方法，在資產重估的背景下，產業并購價值也是估值方法，因此多元化的價值投資理念會更適合當前的市場環境。從這個思路出發，常永濤看好未來盈利增長可持續的行業，如銀行、 房地產、機械、消費品等，看好國家產業政策大力扶持的產業，如鐵路、船舶、航空等裝備制造業，看好外延式增長機會，如整體上市與資產注入，看好符合國家區域發展戰略的機遇，如天津濱海發展、上海本地國企的整合等。(記者徐國杰 孔維純  中國證券報 )

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