昨B股大跌并非基本面出現變化

經濟觀察網訊 周二滬深B股放量下挫，收盤上證B指報340.47點，跌幅近7％，調整幅度之大為近期來所罕見，僅次于今年2月27日近9％的跌幅；而深市B指相對較為平穩，收盤報737.02點，收低約1.5％。伴隨股指走低，市場交投同比明顯放大，滬深兩市分別成交8.32億股和3.44億股，增幅均在三成左右。

個股方面，周二滬市B股逾八成股票下挫，超過三分之二跌幅在9％以上，收于跌停的超過半數；跌幅較小的股票主要是陸家B股、振華B股等基本面較好的品種，前期絕對漲幅較小的ST股普遍收于漲停，而自儀B股受其A股持續漲停拉動繼續大筆買盤封于漲停。深市B股收跌的也占八成以上，但整體跌幅小于滬市，僅有兩家ST股跌停，漲停個股倒有4家，權重股中集B和萬科B均逆市小幅收漲，對指數有一定拉動。

與2月27日那次大跌不同，滬市B股周二放量大挫主要是獲利回吐所致，并未受A股市場影響，也非基本面的原因。上證B指從4月27日收盤的216點漲到5月22日最高381點，短短10多個交易日指數最大漲幅近80％，投資者獲利豐厚。

新增資金的流入是推動B股市場近期大幅走高的主要因素，4月30日至5月18日B股開戶約30萬戶，超過了過去2年多的總和，部分股票在這10個交易日里出現了8－11個漲停。截至5月21日經過匯率換算平均溢價率從長假前的逾50％下降至不足30％，A股溢價率在50％以上的股票僅剩20多家，上電B股和海航B股甚至出現B股價格超過A股的罕見情況。

筆者認為A、B股差價較大的品種其A股價格有虛高的成分，考慮換匯成本B股本身也會較A股有一定的折價，雖然我們無法判斷這個折價比率多高是合理的，但在A、B股合并之前這個差價將始終存在。對于那些沒有業績支持、價格虛高的A股最終是很有可能通過下跌的方式實現與B股價格的“對接”，當然由于資金的推動，這個過程會比較曲折，某個階段股價也會在上漲慣性中持續走高。

　　在A、B股并軌前

　　投資機會始終存在

持股者的逢高減持和新增資金的流入減少，仍會引發股市的劇烈波動。相對而言深市B股的表現更為理性，這可能和資金流向有一定關系，因為持有港幣的投資者較少，其投資理念可能更偏重于價值投資，與港股有一定相似。而央行升息、提高存款準備金率以及銀監會放寬QDII投資H股限制多管齊下，后市如果A股出現震蕩也會對B股產生心理影響。

不過投資者不宜就此對股市失去信心，因為中國經濟持續增長、人民幣穩步升值以及A、B股合并預期將刺激海外投資者繼續關注中國股市，外匯管理體制的放松降低了中國投資者對B股投資的門檻，制度性變革帶來的投資機會在A、B股并軌前始終存在。操作上，倉位較重的投資者宜減持那些短期漲幅巨大、基本面不佳的績差股，新入市或倉位較輕的投資者可考慮在調整時逢低適當介入，根據公司基本面和股價情況綜合判斷，選擇業績有成長、股價估值偏低的品種，其次再考慮A、B股的差價。（作者:海通證券張崎來源:上海證券報）

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