整體沖擊有限 牛市格局難改

經濟觀察網訊 4000點市場再次遇到了央行的緊縮調控政策，不過，此次央行祭出了利率、匯率、準備金率“三箭齊發”的組合拳。市場分析師表示，由于目前的政策都無法改變流動性結構膨脹的牛市根基，因此，調控不會改變市場整體的發展態勢，在資金供給依然持續的背景下，市場仍會保持震蕩向上趨勢。 　　

緊縮政策意料之中 　　

雖然距離央行上一次出臺緊縮政策只有2個交易周的時間，但多數市場分析師認為，央行此次貨幣緊縮政策并不出乎意料。 　　

東方證券宏觀經濟研究員張楊認為，央行此次政策中透出的兩個看點也值得關注。首先，央行政策出臺的密集性是超出預期的。今年5個月的時間里，央行上調了5次法定存款準備金率和2次基準利率，大大超出了去年貨幣緊縮政策出臺的頻率；其次，政策的出發點無疑是防止經濟增長由過快轉向過熱，但政策推出的時機選擇，也透露出央行關注資產價格快速上漲的意圖。 　　

市場沖擊總體溫和 　　

“三箭齊發”的調控模式是全新事物，也對投資者衡量政策影響帶來了一定困難。分析師表示，三項政策對股票市場的整體沖擊是比較溫和的。 　　

申銀萬國證券策略分析師陳李表示，“此次三個政策同時出臺，顯示了運用組合政策進行宏觀調控的力度在進一步加大，準備金率頻繁上調將收緊金融體系整體流動性，而利率調整也會從資金成本和投資者預期方面對市場產生影響。此次政策出臺后，市場短期調整的壓力可能會有所加大，但考慮到此次加息的幅度低于此前市場的預期，同時6月下旬之前央行再次加息的可能性不大，因此，對股票市場的負面沖擊總體上將相對溫和?！?　　

從政策搭配的角度分析，張楊贊成這樣的判斷?！按舜窝胄兄酝瑫r推出三項政策，可能也考慮到了擴大人民幣匯率浮動區間給證券市場帶來的影響。人民幣匯率浮動區間擴大，會引起市場對未來人民幣升值步伐加大和速度加快的預期，進而會增強A股市場投資者的樂觀情緒；而在這種情形下配以其它兩項政策，一方面會對沖匯率浮動區間擴大帶給市場的樂觀情緒，另一方面也滿足了經濟運行要求的政策緊縮需要?！?　　

不過，銀河證券研究中心主任滕泰則認為，同時提高存款準備金率和基準利率，一方面會使人民幣升值的壓力更大，另一方面，由于近期股指漲幅過大，組合政策勢必會刺激估值泡沫，對短期市場帶來一定影響。 　　

低開高走當可預期 　　

由于央行政策在周五出臺，市場有充足的時間加以消化，分析師認為，周一市場很可能低開高走。 　　

渤海投資秦洪認為，市場對緊縮政策早有預期，此前債券市場和銀行股已經對此提前作出反應，加上緊縮政策存在邊際效應遞減的趨勢，所以此次政策對市場的沖擊應該不會太大，周一大盤出現低開高走的走勢是可以預期的。 　　

國金證券分析師楊帆表示，“流動性的結構膨脹才是支持本輪牛市的根基。上調存款準備金率的影響是中性的，但擴大匯率浮動區間所產生的影響偏正面，因此從整體上，政策不會改變市場整體發展態勢，在流動性結構膨脹依然持續的背景下，市場仍將保持震蕩向上的趨勢?！?(中國證券報  徐海洋)

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