深發展二次股改QFII盟友入十大流通股東（2）

估值仍有分歧

目前，深發展董事長紐曼、行長肖遂寧率深發展的一班高管們兵分幾路，分別前往拜訪機構與其就第二輪股改正式方案進行再次溝通。深發展有關人士稱，由于這次方案本身是在事先與機構流通股東進行大量溝通的基礎上，兩類股東之間的長期障礙早已經消除，溝通也僅是就一些細節問題進一步交流，5月24日，深發展將公告兩類股東的溝通情況。

目前，深發展的流通機構股東已經發生了截然變化，原來在第一輪股改中投棄權票的太平洋證券、南方基金等均已經淡出十大流通股東行列，而以3426.63萬股持股數居第一大流通股股東位置的則是QFII身份的JP摩根 CHASEBANK，其在今年第一季度繼續大幅增持 1253.30萬股深發展。4家QFII身份的流通股東中花旗環球（CITIGROUPGLOBAL）也繼續在第一季度增持 155.39萬股，花旗環球在第一輪股改時對方案已經投下了贊成票。針對QFII持有大量流通股的問題，在深發展的第二輪股改中，特別提到了，認股權證到期行權時，若超過外資持股上限25%，QFII的超出部分將不得行權。

針對深發展二輪股改方案，有機構對其進行了不同估值。在考慮股改因素后，國信證券金融分析師朱琰將其目標價由一季度的27.99元上調至30.78元，而廣發證券金融分析師余曉宜則認為深發展當前股價仍明顯高估。余認為深發展合理價格區間為17.75元-20.28元，對應的PB估值倍數為3.5-4倍，價格中樞為19.02元/股，其測算依據是以深發展全年將實現凈利潤17.61億元，每股盈利0.91元。如果股改順利進行，認股權證全部行權，則到2007年末，預計該行的攤薄每股收益0.86元，攤薄每股凈資產5.07元。

有關人士認為，市場機構分析師對于深發展的估值分歧將對深發展未來的行權價格產生影響。而權證行權價格將是這次深發展高管與機構流通股東們溝通的一個重點，19.89元的行權價格可能在與機構的溝通結果后進行些微調。這位人士指出，認股權證相當于配股，配股價格定得過高，有可能產生棄配，如果到期流通股東因價格過高而放棄行權對補充深發展核心資本將產生影響。

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