深發展二次股改QFII盟友入十大流通股東(1)

經濟觀察網訊 本報記者 藍姝 深圳、廣州報道 從去年7月17日第一次股改方案被否決，在經過一場長達近一年的戰爭后，5月16日，深發展終于啟動了第二次股改。

在定向送紅股的分紅模式下，實施流通機構股東的意見，發行認股權證。半個月前，深發展董事長紐曼在季度業績發布會上透露當時已提交給有關部門研究細節性問題的股改方案“充滿創造性的”框架設計。

深發展披露的二次股改方案核心顯示：在一個標本與榜樣的基礎上加以“創造性設計”，原來糾結在深發展第一輪股改中的種種矛盾似乎迎刃而解。新方案的核心內容為：以為分配利潤向流通股股東定向送紅股（比例10送1）作為股改對價，待股改方案通過后，再向所有股東均按照10：0.5比例發行，期限分別為6個月和9個月認股權證，行權價格為股改方案公告前20天平均交易股價的85%，即19.89元。

皆大歡喜

深發展稱，對流通股東派發紅股相當于非流通股東將其紅股全部轉贈給流通股股東，紅股派發數為1.49億股，以5月11日收盤價27.85元計算，所送紅股的價值約為30億元，與第一股改方案中7000萬元的定向區間分紅相比，非流通股東支付對價送出率約為7%，對價安排有了很大提高，亦是體現深發展非流通股東為完成股改的一種誠意。

深發展稱認股權證本身不屬于股改對價安排，主要是征詢與采納流通股東意見。之所以設計兩種行權期限，是為了避免快速攤薄股東權益。事實上，在深發展啟動第一次股改前，就有機構提出了有關權證方案，紐曼當時亦透露新橋是原則上同意認股權證方案的。但無論是認沽還是認購，當時都面臨著障礙。而第二輪股改之所以能夠回歸到當初的認股權證方案，有關人士指出，對流通股東的定向送紅股是整個股改方案的核心環節，同時也是整個堪稱“創造性設計”方案的核心內容，與深發展效仿的榜樣“華僑城版本”相比，其更具有創造性。

從圍繞深發展股改博弈的各主體來看，這是個各得其所的“創造性設計”：就深發展而言，不僅彌補了現金分紅減少每股凈資產的不足，關鍵的是以補充分紅的形式達到了發行認股權證（再融資）的基本條件；以機構為代表的流通股東而言，他們獲得了對價，同時為下一步滿足其提出的發行認股權證鋪平了道路；就新橋而言，依然是不需要拿出一分錢的真金白銀來，其惟一的問題是，流通股東20868份認股權行權后，新橋股權比例將被攤薄，但因為有GE進入以及現在新近的JP摩根，原來的老盟友花旗環球等QFII身份盟友支持，足以維護新橋在深發展的話語權。更為關鍵的是，認股權證實際上相當于再融資，有利于提升深發展資本充足率水平。這樣，原來糾結在深發展的對立性矛盾均消之于無形，新橋與流通機構股東之間的緊張關系得到緩解。

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