深發展：最具跌宕起伏的股改

經濟觀察網訊 本報記者 袁朝暉 北京報道 2007年5月16日，深發展終于開始了新的一輪闖關游戲了。

是日，深發展公布股改方案：擬派發約1.409億股、總數相當于流通股股份十分之一的紅股，非流通股股東則將其紅股全部轉贈給流通股股東作為股改對價。此外，為滿足流通股股東此前提出的要求，股改完成后，深發展還擬按分紅后的股份總數為基準，向全體股東分別按10：0.5和10：0.5的比例派發存續期為6個月和9個月的認股權證，總數約2.0868億份。

回想2006年的5月28日，隨著深發展當初那份幾乎是零對價加雙向補償的“創造性”股改方案浮出水面，其股價遭遇“滑鐵盧”。

但2006年7月17日的結果令人感到意外。出席股東會議的散戶和中小股東投贊成票的高達97%，而機構投資者絕大多數沒有參與現場投票，而是在網絡和交易系統上投了棄權票。僅有兩三家機構投資者到會，并投下贊成票。

事實上，中國特色和國際慣例的沖突成為了深發展股改的焦點，據說，深發展大股東——— 新橋投資之所以遲遲不拿出新方案是希望獲得監管部門一些政策支持，從而可以用極低的成本完成股改。對于深發展股改，新橋的政策是不能送一股、不能送一分錢。在首次股改方案中，這原則得到了體現，但方案卻沒有通過。

隨后，新橋態度變化，深發展的準備工作一直在緊張進行當中。董事長法蘭克·紐曼曾經指出，新橋的高級合伙人與監管部門進行了富有建設性的會談，監管部門鼓勵深發展非流通股股東和流通股股東進行意見和觀點的交流。在過去的時間里，新橋與一些大的機構、基金會面，有的是一對一溝通，還有小組式的會議。

“失利”后，以法蘭克·紐曼為首的管理團隊一直在進行著努力，他曾打了一個比喻來說明股改對深發展的意義：現在的深發展是一列正在開向未來成功之巔的列車，希望在途中的某個山頭能夠更換發動機，也就是注入資本金，讓列車跑得更快些。但是，到達這個山頭的道路卻異常曲折——— 股改這一關非常難通過?！爸挥许樌瓿晒筛?，才能實現所有股東利益的最大化?！币虼?，他強烈呼吁流通股股東把股改放在深發展業務發展的大背景下來考慮，批準股改方案，將對眼前利益的爭取，轉變為寄希望于銀行的未來。

截至2006年末，深發展核心資本充足率為3.78%，仍低于監管部門要求的4％。對此，紐曼表示，2007年第一季度該行的核心資本充足率就增長了10個基點，如果要達到4%只需增長22個基點，大概需要3個季度左右的時間就可達到這個要求。

紐曼一直強調了深發展股權結構的特殊性，即非流通股東持股比例比較低，中國上市公司的常規股改辦法很難適用于深發展，因此一直在考慮一些創新性股改方案。他表示，通過會談，流通股東仍然希望非流通股東在股改當中能夠實現一些真正的價值讓步，非流通股東原則上也同意流通股東的兩大訴求。對于此次的新方案，金融行業分析師普遍認為，非流通股東承諾向流通股東作較為重大的讓步，因而獲得通過的幾率較大。

也許，漫長的等待就此就要結束了。

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