股市泡沫的治理（2）

作者：巴曙松

發布日期：2007-05-21

1 | 2

其次是要避免行政式干預。從國內外經驗來看，行政化打壓往往導致市場大幅波動，給市場平穩運行帶來負面影響。比如說基金發行，采取了控制發行節奏以及控制發行規模等措施，這種管制實質上是對金融投資需求的管制，出發點是希望能夠保護投資者，但客觀上使得證券市場和投資者對基金管理公司的優勝劣汰機制喪失或者扭曲，不管好基金壞基金都能大行其道。在發行管制的條件下，基金行業也表現出了不少值得批評的、對社會并不十分負責任的態度。

當前的部分基金公司，在投資者存在普遍的錯誤投資理念時，往往不是投入資源進行投資者教育，而是往往有意迎合市場的錯誤觀點。例如，不少新的基金投資者簡單地認為，一塊錢的基金比三塊錢的基金便宜，這本來是個很錯誤的觀點，但是我們的一些基金公司都采取分拆或者大比率分紅等措施，把高凈值基金轉為新基金投資者認可的一塊錢持續銷售，在這一點上，部分基金公司迎合市場的錯誤觀點的表現缺乏行業的責任感，重點應當放在從整個行業利益出發增強對投資者的教育。

更為值得關注的，是股改后的大股東行為監管。在股權分置條件下，市場上實際上有兩類主導的力量，一類是上市公司大股東，另一類是市場上主要的大的流通股股東，通常稱它為莊家，在原來的條件下，兩者有的時候利益是一致的，有的時候利益是不一致的。

過去上市公司大股東總體上對二級市場股價不是太關心，股改后大股東成為股價最直接的利益相關者，有足夠的動力去影響股價的漲跌及市值，它既掌握了大量的公司信息，又掌握了大量的股份，從某種程度上說，如果沿用原來的市場詞匯，現在上市公司的大股東，可以說是現在的市場上公開的、最大的“莊家”。

因此，股權分置改革之后，整個中國的資本市場出現了非常大的深刻轉變，需要投資者、中介機構和監管機構高度關注，特別是要求對大股東行為的監管應該成為上市公司下一步監管的關鍵中的關鍵。要做好信息披露和可能影響股價的關聯交易等的監管，這些都要求監管層的思路要有根本性調整，從過去的事前審批為主，調整為降低審批門檻以增加有效供給，再到市場基本擴大以后的事后追懲。（作者:巴曙松中國（海南）改革發展研究院金融研究中心主任，博士生導師，國務院發展研究中心研究員）

1 | 2

發表評論

！網友評論僅供網友表達個人看法，并不表明經濟觀察網同意其觀點或證實其描述