中國股市為什么義無反顧地暴漲？（2）

幾個基本的事實，上市公司中原來大量存量資產（土地使用權、礦山等）價值需要重估，以前游離在市場之外的存量資產需要注入上市公司，可以看到，2007年市場上漲已經不是因為單純的人民幣升值了，銀行股從一月到現在僅僅上漲了10％，而大量的存量資產作為潛在的資產注入來源，成為市場上漲的核心動力。中信證券的一份研究報告說，當前中央直屬企業的總資產額和凈資產額分別為12.3萬億和5.4萬億，但股票市場中的央企"窗口公司"的總資產額和凈資產額分別只有3.2萬億和0.94萬億。 再看看我們資本市場的發展，無論今天中國股票市場發展多么迅猛，從戰略層面審視，中國的資本市場與十幾年前的架構并未發生本質的變化，依然是一個高度政府主導的集中型金融體制，企業發股、配股、增發、定向增發、可轉債發行、中長期債券發行仍存在很強的行政管制，上市公司還談不上自主決定發行證券的品種、數量、時間、用途；企業融資的行政審批制度向"備案制"改革依然進展緩慢。更為關鍵的是適合一般企業的、初級層次的、區域性的資本市場則付諸闕如，依然陶醉于適合大企業的、最高層次的、全國性的深滬兩市虛假繁榮，寡頭壟斷市場的結果必然是高成本低效率。

實體經濟的市場化改革所激發出來龐大資本化需求，在一個強政府主導和政府管制、單一股票市場來實現，這樣的市場不暴漲才怪。

至于國際收支失衡、流動性過剩等資金面問題，那是宏觀職能部門考慮的事情，也不是股票市場一個方面的問題。從資本市場長遠發展計，必須要有戰略考量，加快解除政府行政管制和多層次資本市場建設是未來解決問題的著力方向。（作者:劉煜輝 中國社會科學院金融研究所 經濟評價中心主任 來源:和訊網）

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