紅籌回歸A股須盈利超10億

經濟觀察網訊 在日前召開的一次保薦人會議上，監管層有關負責人表示，積極支持紅籌公司回歸A股，目前正在制定《境內投資境外股份有限公司發行A股上市試點辦法》。該辦法將對紅籌回歸A股的發行條件進行詳細規定，如紅籌公司在盈利方面，可能需滿足年凈利潤超過10億元的指標，但對于設立時間不滿三年的紅籌公司，上述指標則可豁免。至于發行方式，監管層傾向于直接發行A股，并鼓勵采用存量發行的方式。

另據了解，紅籌回歸初期將主要面向大公司，暫不放開至小公司。中移動、網通、中海油、中海發展、中化化肥、香港中旅、中糧國際、華潤電力、華潤置地、聯想有望成為首批試點企業。不過，以下兩類公司暫不納入紅籌回歸行列：一是母公司已在國內上市，二是子公司已在國內上市。

而在紅籌回歸的發行方式方面，主要包括以下三種回歸路徑：CDR模式(發行存托憑證)、聯通模式、直接發行A股模式。有關負責人分析說，聯通模式是采用分拆子公司在國內上市，這種雙重結構容易導致公司治理方面出現問題，同時，也不符合目前整體上市的思路。而CDR模式則適用于真正的外資公司，采用CDR模式，將涉及外匯管制；同時所涉環節較多，不如直接發行A股簡單；托管和存托業務將使主要市場利益流入外資金融機構。

對此，一位保薦人分析認為，這表明監管層基本排除了其他兩種發行模式，而在一定程度上傾向于直接發行A股的方式。在發行A股時，監管層還支持存量發行方式，即總股本不變，由大股東拿所持有的上市公司股份到A股市場上出售給流通股股東。而鼓勵存量發行的最大優點，主要是為緩解資金流動性過剩的壓力。

不過，由于兩地上市，上市公司管理辦法等法律法規必然有所不同，這將導致紅籌上市在部分細節上，仍存在著問題。如公司治理方面，內地有關監事會、獨立董事、公司章程、股東大會通知召開和表決方式、高管兼職等方面的規定，與香港就存在著差異；內地股票和紅籌股面值不統一也是個需要解決的問題。有關負責人還建議，在紅籌公司募集資金投向上，鼓勵投資國內，但不限制投往境外、對境外公司以募投資金在國內并購公司亦不作限制；程序上，按國內A股IPO的程序進行，需要上市輔導。(作者:吳清樺 來源:證券時報)

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