解禁高峰難絆股市“牛蹄” 影響重在心理層面（2）

影響重在心理層面 

市場對“大小非”解禁后減持心存恐懼，主要是因為，這將直接增加股票供給從而造成股票下跌；此外，從邏輯上分析，作為發起人的產業資本，理論上對公司的價值比二級市場投資者有著更深地認識與判斷，所謂“買的不如賣的精”。業內人士表示，雖然多數“大非”的減持并非不看好公司發展前景，且減持后也繼續保持控股地位，但其行為至少表示，大股東已經認為公司股價短期上漲的空間不大。這對市場造成的心理影響顯然是負面的。

海通證券的汪盛認為，“大非”減持數量大幅增加無疑向市場發出了一個明確的信號，那就是市場整體估值水平已經偏高。上海證券的郭燕玲認為，分析“大非”減持的影響首先要弄清楚大股東為什么減持，大股東是最熟悉上市公司的一方，其判斷股價表現主要是基于公司的內在價值，那么其選擇現在進行減持無疑說明目前二級市場的股價比他們認為的合理價格要高。

郭燕玲還指出，大股東的行為還會對二級市場投資者尤其是機構投資者產生影響，在前期獲利已經比較豐厚的情況下，大股東又通過減持向市場發出了明顯不利的信號，在這種情況下，機構投資者就可能選擇盡快拋出相關個股。因此，券商研究員認為，“大小非”解禁和減持的影響，更多是表現在個股方面。

國盛證券研究員王劍表示，在短期內，由于流通股份的增多，可能會對其股價走勢帶來影響，但上市公司的股價定位并非看其流通股份的多少，決定因素還在于上市公司本身的基本面狀況，對于好的公司，“大非”股東也會惜售，有的甚至還會進行增倉。因此從長遠來看，對于那些基本面情況良好，特別是未來具有高速成長空間的上市公司而言，“大非”流通帶來的可能還是介入的機遇。

“有人漏夜趕科場，有人辭官歸故里?！闭猩套C券趙建興指出，每次“大小非”減持前，股價都會有一定的壓制，但“大小非”減持之后，反而股價上升得更快。

市場發現，“大小非”減持對公司價值的影響不大。股價可能會由于短期供給量的變化進行一些調整，但長期并不改變根本的趨勢。這跟上市公司整體盈利能力提升有關。

中信證券非流通股自去年8月15日解禁以來，解禁數量約為11.75億股。此后獲利巨大的“大小非”們的減持沖動一直不斷。但公司股價一路上升，4月6日創下52.50元的歷史新高。三一重工(600031)控股股東三一集團及其關聯公司，在今年1月22日至2月16日期間，從二級市場減持三一重工股份1650萬股，占公司總股本的3.43%，平均減持價格為37.85元/股。4月6日，該公司收盤價已高達45.23元。

中信證券非流通股自去年8月15日解禁以來，雖經大小非多次減持，但股價銥然強勢上行，上周收盤價最高已摸至52.50元。（來源：中國證券報 2007年04月09日）

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