4月股市漲幅接近一季度 三重因素加速漲勢(2)

市場加速上漲的直接原因有三個：首先，資金大規模涌向市場，是導致市場上漲的直接因素。股票投資活動開始由大城市向小城市擴展，并有進一步向較發達農村地區蔓延的趨勢。中登公司數據顯示，本周二滬深兩市新增A股開戶數超過了31萬，再創單日開戶數新高，10倍于去年“紅五月”開戶高峰階段創下的紀錄。截至4月24日，本月共有360多萬新股民涌入股市，平均每個交易日有20萬新股民入市，而在牛氣沖天的2006年新增A股開戶數也只有308萬。

其次，上市公司盈利超預期增長，使得諸多投資機構調升了2007年市場的“天花板”。多數機構將2007年高點由3500點調升至3850點至4000點一線。

第三點，也是最為重要的一點，資產注入成為提升股市投資價值的“無底洞”。分析人士無法判斷，未來還將有多少優質資產將廉價注入上市公司，進而也就無法判斷，上市公司的價值將提升到怎樣的水平。如果說，“股改”讓分析者明確，上市公司的價值將提升30%左右，那么，資產注入所形成的價值增量，將無法從總體上計數。比如，新華傳媒本周發布資產注入公告，注入后其每股收益將墊高130%；由于收益與價值存在正相關關系，資產注入后新華傳媒的價值也將大體提升100%左右。這是導致本周新華傳媒連續3日漲停的原因。

新華傳媒還算不上最“?！钡墓善?，滬東重機在發布資產注入公告后，股票連續7天漲停，股價由公告前的34元上漲到近期最高的102.51元。更有甚者，部分面臨退市風險的ST股票，在地方政府的撮合下，將優質資產注入上市公司，進而導演了一幕幕“烏雞變鳳凰”的好戲。由于還有難以計數的大量國有資產可能注入上市公司，這導致資產注入成了提升上市公司價值的持久“興奮劑”。所以，數量龐大的資產注入行為究竟將從總體上提升整個市場多少價值，確實無法衡量。

從上市公司增長狀況看，2007年市場可能到達4000點。但目前還有眾多資產要注入上市公司，這將使得市場上漲的目標變得虛無。也就是說，誰也說不清未來市場真實的價值中樞應該在什么地方。在這樣的背景下，市場的上漲可能在預期作用下演化出巨大的泡沫。此前美國網絡股盛行時，也是因為誰也看不到網絡究竟會給上市公司帶來怎樣的價值提升，進而導致網絡股出現極度繁榮。

在大牛市的背景下，筆者認為投資者應當堅持長期持有優質資產的策略，不應為階段性波動所困擾。因此，投資者無須花費太多精力，去考慮“五一”持股還是持幣的問題。從目前的角度來看，未來市場主要的投資機會仍然在低PEG和資產注入兩類品種上。不過，考慮到具體上市公司資產注入的不確定性，我們建議一般投資者在考慮資產注入股票的機會時，最好在公司有明確的公告后，進行價值評估，決定取舍。（中證投資 徐輝  來源：中國證券報）

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