銀監會年內推行分類監管 財務公司有望擺脫投資困局

"管理辦法正在制訂中，很可能年內會出臺，主要是更加細化分類監管的標準。對于好的公司，監管層將會給予更多的優惠政策，而管理比較差的公司的業務將會受到限制。"一位知情人士透露。

投資困局

2007年初，銀監會向各大財務公司下發了《企業集團財務公司風險監管指標考核暫行辦法》之后，財務公司們的投資能力大打折扣。

新的《考核辦法》規定，包括股票、企業債、短期融資券、國債、金融債和央票等各種短期證券投資的比例設定為不超過資本總額的40%。

知情人士透露，舊《辦法》在"短期證券"的范圍設定為股票、企業債和短期融資券，并不包括國債、金融債和央票等穩健的品種在內。"這樣，財務公司投資空間大大壓縮了。各大財務公司都在紛紛拋售部分手中持有的股票、國債、金融債以及央行票據等有價證券。"他說。

一位接近監管層人士表示，銀監會之所以出臺新的監管指標考核辦法是為了防止財務公司進行高風險投資，"尤其是股票投資"。

但是，這給少數大集團財務公司帶來了不小的壓力。例如中石油、中石化、中海油，國電等，這些背靠大集團的財務公司除了注冊資本金之外，動輒手里持有幾百億元的成員公司的存款。而這些資金，除了給成員公司貸款外，大量閑置的存款就需要找穩妥的出路。

北京某財務公司的人士告訴記者，對于國企而言，大部分資金追求穩定收益，一般喜歡有銀行或者其他國企強擔保的項目，年收益率在4-5%之間就非常開心了。因此財務公司主要的投資方向更多的是在銀行間的國債、金融債和央行票據上，賺取比存款利率略高的利息收入。"但也會有很少量的資金采取各種渠道流入二級市場作股票。主要是配置一些穩妥的品種，增加收益。"她說。

而目前，將國債、央票等也限制在40%的比例之內，那么財務公司大量的存款恐怕只能進行存款了，按照現在的利率水平，即便考慮加息因素，收益也是相當低的。

定位分歧

在這種情況下，銀監會目前研究分類監管的新規則帶給這些財務公司不小的希望。"我們希望監管層能夠給一類財務公司一些寬松的政策，提高我們的投資功能。"一位財務公司人士說。

但監管層可能不會輕易放松對財務公司的投資限制。一位業內人士聲稱，"監管者與具體操作業務的人之間存在著對財務公司業務定位上的分歧。"

早在2004年7月宏觀調控進入第二年，股票二級市場低迷時，銀監會修訂、頒布了新《辦法》，把財務公司的功能定位調整為資金的集中管理和為企業集團成員單位提供財務管理服務，弱化了財務公司的投融資功能。

恰是這種緊縮式的監管方式抑制了財務公司投資二級市場的沖動，防范了風險。截至2006年底，財務公司資產規模達到8000多億，不良資產率比2003年下降了0.65個百分點；正常經營的財務公司平均資本充足率達到24%，成為資產質量最好的金融機構。

而兩年之后，當市場面臨流動性泛濫，股市快速上漲的局面時，監管層依然延續了這種嚴控手段。

"目前，銀監會對于財務公司的業務要求仍然是，建立和完善資金結算系統和結算功能，提高資金的運營效率，為集團和成員單位提供安全、便捷、豐富的服務，而不是集團的投資工具。"一位財物公司人士稱。

對于這種定位，財務公司并不認同。一位財務公司人士表示，在目前流動性泛濫的時期，如何合理運用規模龐大的資金才是他們當前最重要的課題。財務公司應當提升自己的能力，勇敢承擔這個角色。

一位證券公司分析師則認為，目前財務公司的根本問題是專業性不足。不少財務公司本身就是集團的財務部掛的牌子，只有十幾個人，思維還是老國企的思維，研發和技術能力遠遠不及那些證券公司和基金公司的職業隊伍，這種情況下，投資二級市場的風險難以計算。

該人士進一步分析認為，但監管者或許不應該緊縮財務公司的投資功能，因為對于一些大型企業集團而言，它們確實有大規模投資的需求。如果堵塞投資渠道，它們的資金依舊會通過其他途徑進入資本市場。"監管者應該引導財務公司提高投資、管理資金的能力，或者鼓勵他們將資金委托給更加專業的管理者。"他說。

分類監管政策的出臺或許將會為這些大型企業集團財務公司帶來轉型的契機。

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