林義相：機構出貨導致大跌 后市取決于散戶

經濟觀察網訊  就19日下午剛剛公布的一季度宏觀經濟運行數據與當天市場暴跌之間的關系，天相投顧董事長林義認為，宏觀經濟數據給了機構出貨、股市大跌一個由頭和說法，今天的盤面的表現，實際上反應了散戶與機構的博弈。

林義相分析說，股市對老百姓來說，到底貴不貴，他們不知道，只知道買股票能賺錢，因此大量資金進入股市。但專業的機構投資人知道現在股市的平均市盈率是40倍、45倍，這樣的估值已經很高，對比一兩年前，已經很貴。

然而，機構的兩難問題是，雖然覺得股市已經很貴，但不得不在股市里呆著，害怕踏空。因此他們變得非常警惕、敏感，他認為有可能跌時，就會趕緊出貨。過去一段時間里，他們已經獲利豐厚，獲利100%、200%、300%，因此跌停出貨也不在乎，殺跌出手很重，由此表現股市的急跌。

股市接下來的運行，取決于跌完后散戶的資金跟著殺跌還是逢低買入。如前兩天盤中急跌，散戶繼續買入，股市繼續往上走時，機構的資金盡管出來了，他還得進去，害怕踏空。于是，股市繼續往上漲。越往上漲，機構心里越來越不踏實。

股市長期上漲的態勢與短期的快速下跌，就是當下股市運行的典型特征，散戶的投資信心決定著股市的長期走勢，上升與下降，而機構投資者的行為決定短期的股市波動。一旦散戶認為下跌不是買入機會，也跟著往外走，那時股市就面臨比較大的調整。

我仍然看好整個基本面。2006年，上市公司整體業績上漲45%，而我們預計2007、2008年業績上漲仍然很大。

股權分置改革后，大股東不僅不往外拿錢，反而往里放錢，今年放進來的資產會在明年產生業績；對會計制度的調整，使得上市公司對外投資價值得到體現，許多交叉持股隨著股價的上漲，已經獲益很多，一些上市公司能獲得100-200億元的投資收益。2006年，所有上市公司的投資收益是3000多億元，以這種交叉持股，股價上漲帶來的收益，我估計以千億計。當然，這個因素帶有泡沫因素；兩稅合并，對上市公司無疑也是利好。因此，對股市的中長期趨勢看好，我認為有實際因素支撐。

盡管現在看上市公司股價有40倍的市盈率，但是以07、08年的預計收益看，至少有一批公司凈利潤會翻番，因此市盈率也就20多倍。（摘自和訊網）