SMRA: 中國央行一系列新政策的含義

經濟觀察網訊  上周五晚，中國人民銀行宣布了一系列新的政策措施，包括將人民幣兌美元的匯率波動區間從每天0.3%擴大到0.5%，1年期基準貸款利率提高18個基點，1年期基準存款利率提高27個基點，銀行存款準備金率提高50個基點，使得1年期基準貸款利率升至6.57%，1年期基準存款利率升至3.06%，銀行存款準備金率升至11.5%。 

擴大人民幣匯率波動區間舉動出人意料，可能是為了在下周進行的中美戰略經濟對話之前，顯示出中國遵守承諾，讓人民幣匯率機制更富靈活性。 

這對人民幣價值有什么影響？最近人民幣升值速度加快，周五人民幣兌美元收于7.6686，這與上年同期相比，人民幣已升值4.35%，是自2005年7月匯率改革以來的最快年升值適度。過去三個月來，人民幣年升值率為3.82%，但過去六個月的年升值率更快，為5.25%。 

央行將1年期基準貸款利率從6.39%升至6.57%，提高了18個基點。這是今年以來的第二次，過去兩年里的第四次。但是，前三次利率提高幅度更大，都是提高了27個基點。提高貸款利率可能是為了遏制中國金融機構居高不下的信貸水平。2007年前四個月，中國銀行總的新增貸款已達到1.845萬億元，約占全年2.9萬億元貸款目標的64%。目前較高的信貸水平可能使得央行擔憂會對銀行系統產生不利影響，并導致新一輪的不良貸款。 

央行決定將1年期基準存款利率升至3.06%，可能是因為2007年前四個月，消費者價格上升了2.8%，導致銀行存款真實利息率已經降為負值。存款利率為2.79%，而2006年股市增長了130%，2007年迄今為止增長超過50%，因此中國儲蓄者開始將資金從銀行轉入股市。4月，M1相比上年增長了20.0%，而M2增長了17.1%。4月，銀行中的家庭存款實際下降了1674億元人民幣，存款年增長率僅為15.7%，是五年以來最低的。雖然存款利率提高27個基點能否阻止儲蓄者將存款投入股市還有待觀察，但提高利率有助于使真實利率不再為負值。 

存款準備金率是2007年央行第五次決定提高存款準備金率，也是自2006年6月以來的第八次，使得大部分金融機構的存款準備金率升至11.5%。存款準備金率的提高，預計會使銀行系統中的資金減少或凍結約1800億元，防止銀行將這些資金借出去。（銀行里的總存款額約為36.7萬億元）（by Logan Wright From SMRA ） 

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