加息預期增強 貨幣市場基金收益有望水漲船高

經濟觀察網訊　07年6月8日，49只貨幣市場基金的近7日年化收益率均值為2.2054%。其中，有8只基金的近7日年化收益率在同期銀行定存稅后年率2.448%之上，占比16.3%；長信利息貨基以3.867%的近7日年化收益率高居榜首，緊隨其后的是天時貨幣B、鵬華貨幣B；國泰貨幣市場基金表現落后，以1.668%的年率排行末位。

上周，央行通過公開市場凈投放貨幣190億元。上周四央行發行了330億央票，其中3年期80億，中標利率為3.43%；3個月期250億，發行價格為99.32元，參考收益率為2.7461%。這是在宣布加息后，1年期央票收益率連續3周保持在3.0928%，3年和3個月期央票也連續3周維持不變。由此可見央行已經認可并有意將央票利率維持在目前平臺。不過，對于央票收益率中長期的走勢，也有機構表示還有上升空間，如易方達基金表示，預期到今年年底，1年期央票利率可能突破3.5%。

上周五，上證國債指數小幅收漲，一些近期跌幅較大的現券出現技術性反彈，上證國債指數受推動也小幅走高，盤中一些非跨市場券交投熱絡，令全天成交量明顯放大；不過在目前緊縮預期仍主導市場的情況下，預計債市的中期弱勢格局難以扭轉。從今年央行數次加息表明，央行已經部分或階段性放棄了固守中美利差來降低升值成本的政策思路，轉而變為擴大升息空間以緩解流動性過剩壓力、抑制資產價格上升。預計央行這一政策思路將導致債券市場利率期限結構的陡峭化，中長期限利率的上升幅度將大于短期利率。

上周，瑞士信貸最新研究報告顯示，因食品價格急漲，預計5月份中國CPI升幅可能將達3.2%-3.5%。受通脹壓力不斷加大影響，央行很有可能將繼續推行緊縮政策，瑞信預計1年期貸款利率在年底前還將上調3次(每次27個基點，共81個基點)，直至7.38%，明年可能還會有兩次幅度分別為27個基點的上調，直至7.92%；1年期存款利率到今年年底前可能還有一次幅度在54個基點、兩次幅度在27個基點的上調，直至4.14%，明年可能還將有兩次幅度分別為27個基點的上調，直至4.68%。此外，存款準備金率今年可能還會有100個基點的上調。瑞信表示，如果5月份CPI增速超過3.5%，央行可能將最早在6月16日再次加息，但出于可能打擊股市人氣的擔憂，央行也有可能會推遲加息。

在證券時報對22家基金公司32位基金經理的調查中，66%的基金經理認為市場正在進入新一輪加息周期，未來會有加息政策的出臺。從債券型基金、貨幣市場基金和股票型基金對加息的態度來看，債券型和貨幣市場基金受到的沖擊最大。目前貨幣基金和債券基金經理正在減持長期品種，增持現券或者回購資產，把一年期央票或債券換成短期到期品種。

不過，加息也可以提高貨幣市場基金的收益，在一年期定期存款利率上調后，定期存款和一年期央票利率將隨之水漲船高，貨幣市場基金的收益水平也將大幅提升。

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