經濟觀察報 記者 陳旭 “我們剛工作那時候存錢還是兩個窗口，一個是無息的，一個是付息的。存無息的是支援國家建設，誰敢問國家要利息？”北京大學一位金融學教授曾給記者講述過這樣一段歷史。當記者問他存哪個窗口時，他說：“我不敢存付息窗口，所以就把錢藏在家里，床下?！?

時過境遷，幾十年后的國人無論從理財觀念還是方式上都發生了質變。當利率、CPI、PPI等名詞變得早已不再陌生，銀行儲蓄在居民理財方式中所占的比例也在不斷下降。股票、基金、銀行理財產品、保險、券商理財產品、黃金、期貨等等理財工具越來越普遍地被大眾所接受。

梳理歷史的意義在于判斷未來，希臘文His－toria意即為征問。在兔年到來之時，我們向超過百位來自投資界的精英發放了《經濟觀察報2011年度機構調查問卷》(以下簡稱問卷)，他們來自學術界、銀行、基金、券商、保險、期貨等行業，最終抽選了100份有效問卷進行統計。希望他們的看法能在新的一年里給讀者們帶來參考。

通脹的預期

2月8日晚，就在大家還沉浸在節日氣氛中時，央行網站公布自2月9日起金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點。這到底是靴子落地還是更嚴厲的調控措施的開始？多數銀行業專家都表示，央行此舉，意在緊縮銀根、控制通脹。

2010年全年CPI漲幅為3.3%，特別是在11月的“破五”，讓我們回到了為通脹擔憂的年代。很顯然，與百姓日常生活聯系最為緊密的2011年CPI漲幅必定是大家關注的焦點問題，有60%的參與調查者認為2011年全年的CPI漲幅將達到或超過5.5%，僅有4%的參與調查者認為全年的CPI漲幅可能在3.5%以下。

有意思的是，在認為全年CPI漲幅將達到或超過5.5%的參與調查者中，銀行高管和基金公司投資總監們是主力軍?！邦A計2011年全年CPI漲幅為4.3%，總體上呈現前高后低，月度高點可能在六七月份，可能達到5%以上?！鞭r行戰略管理部總經理胡新智在調查中這樣說。

在通脹預期不低的情況下，有54%的參與調查者認為全年的加息幅度將達到50-75個基點，30%的人認為加息幅度將達75-150個基點，認為2011年中國流動性將會偏緊和非常緊的人達到了74%。在被訪者中，對加息次數的預測也在不斷調整，而且，不少參與調查的被訪者實際上在春節前已經明確表示了春節期間加息存在極大可能性。事實上，節后的第一天加息就來了。

四個月內三次加息，但被訪者中，主流觀點認為2011年上半年可能還會有2-3次利率上調，個別專家甚至認為會有5-6次的利率調整。即便如此，認為2011年中國經濟會相對上一年平穩增長的被訪者仍有50%之多，相對于24%認為中國經濟2011年將增長放緩的觀點，還是具有較大的認同度。本報注意到，多位被訪者在春節后所發表的報告中也在不斷地修正著對中國經濟增長的預期。對于廣受關注的人民幣升值問題，34%的被訪者認為2011年人民幣對美元將升值3%-4%，38%的被訪者認為將升值4%-5%。

先抑后揚的股市

60%的被訪者認為，2011年上證綜指的點位區間為2500點-3500點；而在影響2011年A股走勢最重要因素的問題上，被訪者48%的被訪者認為是通貨膨脹，36%的被訪者認為是政策調整。在經歷了2010年的震蕩行情后，仍有37%的被訪者認為2011年大盤的走勢將維持橫向震蕩，而認為大盤將會在全年先抑后揚的被訪者則達到了53%?！霸谶@個目前是流動性驅動的市場中，如果上半年的利率和財政政策持續緊縮，我們基本上就與趨勢性機會絕緣了?！币晃蝗藤Y管部門負責人在調查中指出。

當然，即便沒有趨勢性機會，也并不意味著沒有機會，六成被訪者認為上市公司平均盈利增長預期為15%-20%。35%的被訪者認為機會蘊含在個股中，30%和24%的被訪者認為機會蘊含在主題投資和抗通脹概念股中。至于A股市場的黃金時間段，42%的被訪者認為是在二季度，34%的被訪者認為是在三季度。

金融及生物醫藥行業成為了2011年最被看好的行業，而不被看好的行業中，國家屢出重拳調控的地產行業首當其沖，也有16%的被訪者最不看好金融業。

農產品再獲青睞

雖然被訪者們對股市謹慎樂觀，但對債券市場卻似乎更為悲觀。問卷中僅有18%的被訪者認為2011年的債券市場將趨向上行，而58%的被訪者則認為債券市場將趨向下行。而在商品市場，被訪者們抱有較為樂觀的態度，最為看好的是農產品，這與本報上一年的調查結果相同。

民以食為天，無論從政策層面還是市場炒作情緒來說，農產品歷來備受關注，本次調查中，農產品和能源分別以51%和26%的看好率排在2011年最看好的大宗商品品種前兩位。節后的第一個交易日，無論股市還是商品市場，農業相關概念雞犬升天，商品市場中，強麥期貨價格的主力合約牢牢封死在漲停價。即便如此，高達七成的被訪者仍然認為商品市場2011年的整體走勢將呈現品種走勢分化和波動率加大。

至于影響2011年商品市場走勢的重要因素，43%的被訪者認為是流動性，33%的被訪者認為是商品供需，15%的被訪者認為是政策。

理財的變與不變

熟悉數十年來理財產品在國內發展歷史的人們不會忘記上世紀90年代各家銀行違規高利率吸儲大戰，滬深兩市開鑼時門外稚嫩的股民們，2007年大牛市時排隊購買QDII基金。投資界的精英們怎么給自己理財，透過問卷我們發現了一些非常具有共性卻又蘊含個性的特點。

36%的被訪者選擇了股市作為自己的主要理財選擇，與此相對應的是，只有12%的被訪者選擇基金為主要理財選擇，這個比例，甚至不如存款得到的26%的一半。

雖然由于市場準入等原因，部分被訪者不能以個人身份參與股市交易，但數據也從側面說明了一點，被訪者們明顯更信任自己，而不是基金經理。這的確是一個非常有趣的現象。

對自己所管理資產年度收益的預期，有一些被訪者選擇放棄回答。68%的被訪者認為自己所管理的資產會在2011年取得10%-30%的收益，而20%的被訪者則將預期收窄至10%以下，令我們意外的是一位保險公司分管投研高管，在這個問題的選擇上，僅他一人選擇了50%以上的收益。

除了主要的資本市場，有36%的被訪者們在2011年看好私募股權投資，20%的被訪者看好期貨投資，12%的被訪者看好藝術品投資，而僅有8%的被訪者看好房地產投資。

有意思的是，在理財產品如此豐富的今天，我們沒有想到有26位投資界精英選擇了存款作為主要理財方式！就此問題，記者和一位參與問卷的基金公司投資總監討論，他的答案是：“我們家是我老婆管錢，她覺得存款比較好?！?

看來，即便理財產品市場再怎么變化，作為中國人，我們的生活中還是有很多東西，一成不變。