經濟觀察報 評論員 文釗 今天公布的10月份中國制造業采購經理指數(PMI)顯示，購進價格指數69.9%。環比上升4.6個百分點。這也是該指數連續三個月超過60，顯示通脹壓力超過以往?？梢宰糇C的是，多家機構預期10月份CPI漲幅可能超過4%。 

央行對物價上漲壓力的警惕超過以往，這從央行發布的最新宏觀經濟分析報告中也可以得到證實。央行已經邁出了加息的第一步。如果通脹預期繼續走強，未來的加息仍然可期。不過央行仍然可能受制于經濟復蘇局勢的復雜性。在此情形下，以推進存款利率市場化的方式，靈活運用貨幣政策工具可以一試。 

這一動議在加息之前曾有不少人主張。央行沈陽分行行長盛松成曾在接受央行旗下《金融時報》采訪時提出，希望在東北地區率先開展存款利率上浮試點。央行貨幣政策委員會委員夏斌也提出了類似的動議。不過這個想法最終沒有獲得決策層的首肯。 

中國自1993年提出利率市場化的基本設想，至今利率市場化也只能說棋到中局。央行對貸款利率實行下限管理，存款利率實行上限管理，一如盛松成所說，對利率仍然實行價格壟斷。這種壟斷不打破，利率市場化就很難修成正果。 

利率市場化在2004年前一度進展迅速。不過自2004年央行宣布放開貸款利率上限、存款利率下限之后，利率市場化即徘徊不前了。決策部門顧慮頗多，金融機構也沒多大動力。從那時至今，沒有更大的突破。 

利率市場化改革行至存款利率上浮就停滯不前，是因為過往的經驗教訓。上個世紀90年代之前，農信社和信托公司都曾試點存款利率浮動。因為各個機構不顧風險競相抬價吸儲，最終無法收場，終被監管部門叫停。這幾年來，每當銀行面臨資金饑渴，也都曾經爆發過面目各異的吸儲大戰，雖然存款利率不能動，金融機構卻可以采取送禮物送保險送購物券等方式，變相突破利率管制圍城。不過監管機構對此態度堅決，一旦苗頭出現就給以迎頭猛擊，絕不姑息。果真放開利率管制，銀行業是否能夠按捺住自己的放貸沖動，監管部門對此是缺乏信心的。尤其是，一旦放開了存貸款的上下限管制，是不是會出現高息攬儲、低息放貸，以至于利差收入不足以覆蓋銀行風險的情況？ 

銀行自己也有一本帳。中國銀行業的利差水平比國際平均水平大約高一倍。價格壟斷下的高利差，幫助銀行業坐享全部收益的7成左右。如果利率市場化，一般的趨勢是貸款利率下浮而存款利率上浮，這意味著利差收窄，金融機構收益銳減，業績報表就不會像現在這樣好看。這幾年，商業銀行中間業務收入占比不斷提高，不過一談到收費，消費者反對聲浪就很高，所以中間業務收入占比短時間內很難彌補利差損失。 

這對于銀行業來說是無法承受的。一些國有銀行的高管曾明確提出，利率市場化不可能在貸款占商業銀行資產主體，商業銀行又在資源配置中占主體的情況下實現，這可能導致銀行體系的財務危機。這種擔心很對監管者的心思：如果引發系統性金融風險，中國耗費成本超過萬億的金融改革成果就可能毀于一旦。  

在此情形下，各方恐怕都不會有足夠的動力和信心推動利率市場化，特別是在放松或者取消貸款利率下限和存款利率上限方面不會有大的動作。而類似的改革動議也可能受到一些金融機構的反對。 

不過利率市場化始終是一把雙刃劍。利率是資金的價格。這個價格信號不能以更加市場化的方式釋放，銀行就無法展開真正商業性的競爭，也就不可能成為真正有商業意識和商業技能的金融機構。 

更何況，不完全的利率市場化，也影響到整個貨幣政策的順利傳導。每次調控，在加息時機和方式的選擇上，央行都必須考慮到保持金融機構的存貸差，為商業銀行爭取盈利空間，但實際上這樣做很大程度上損害了儲戶的利益，也人為提高了企業的借貸成本。如果說，在國有商業銀行改革初期，這樣的犧牲還是有道理的，現在呢？ 

很多論者認為，利率市場化，有待于中國金融機構風險意識的提升和定價能力的提高，不過這種討論最終可能變成"雞生蛋還是蛋生雞"的問題。實際上，學游泳的人，不下水而只在陸地上比劃動作，是永遠不可能掌握水性的。在利率管制環境中空談風險意識和定價能力的提升，也沒有太大的價值。這一步始終是要邁出去的。如果一步取消利率管制風險太大，那就不妨以漸進的方式，從限定浮動比例開始一試吧，這種“冒險”還是值得的。