經濟觀察網 記者 歐陽曉紅 從一季度的大舉流入、二季度轉向流出，到三季度的卷土重來，熱錢又“兵臨城下”。

10月13日，央行公布的第三季度金融數據顯示，9月末中國新增外匯占款2895.65億元，較8月增加19.19%，創年內新高；9月末國家外匯儲備余額為26483億美元，同比增長16.5%。

分析人士認為，三季度的外儲增加額遠高于國際收支，熱錢流入推高外儲的跡象明顯。與此同時，據廣東省社科院熱錢研究專家黎友煥監測，近期流入的熱錢不僅量大、速度快，而且結構亦發生了變化。

                             熱錢襲來

“從地下錢莊監控的情況看，8月、9月熱錢呈流入趨勢，尤其是10月上旬以來，熱錢流入態勢洶涌，而且資金結構也發生了變化?！?0月13日，黎友煥告訴本網。
在黎友煥看來，過去流入的資金大多以港澳臺的儲蓄資金，或投機資金為主，現在各路資金都有，如歐美資金外，還有周邊國家，包括來自日本的熱錢。“資金結構很亂，這些錢‘擠’進來獲取利差與息差的雙重收益?！崩栌褵ㄕf。

而10月12日，國家外匯管局（下稱外管局）公布的《2010年上半年中國國際收支報告》（下稱《報告》）顯示，從2010年2月開始，外管局在13個外匯業務量較大的?。ㄊ校┙M織開展了應對和打擊“熱錢”專項行動，有針對性地對重點主體、重點渠道“熱錢”流入進行查處，已查實190起涉嫌違規案件，涉案金額73.5億美元。

不過，黎友煥認為上述數據比較滯后，熱錢規模遠不止73.5億美元。讓黎友煥郁悶的是，就此，監管部門最近幾年采取的措施并沒有真正阻擋住熱錢快進快出的腳步。“這些熱錢進出很方便，目前的‘嚴控’措施無法阻攔熱錢的流動，正呈加速度流入?！崩栌褵ㄕf。但黎沒有透露其監測到的具體熱錢規模。

一位炒匯的香港商人表示，流動性已開始在香港泛濫，受近期人民幣匯率升值預期的“誘惑”，趨利的短期投機資本正伺機襲入內地。

的確，某種程度上，資本項目管制未能完全抑制熱錢的流動。外管局《報告》也如此描述——美元套利交易是外匯凈流入波動的主要原因。受利差和匯差雙重收益誘導，境內市場主體的跨境美元套利交易規模開始擴張，加劇了我國外匯收支的波動。

財經評論家葉檀甚至認為，人民幣的緩慢升值，倘若連續升值數年，這相當于向世界熱錢發出資產價格上升的盛宴邀請。此外還有息差?！半p重利差”無疑是吸引熱錢的最大誘因。

                              披著合法的“外衣”
然而，外管局認為，從專項行動掌握的情況看，我國跨境資金流動大部分是合法合規的，但也不排除部分違法套利的資金混入。

“目前，違規流入的‘熱錢’多采取螞蟻搬家方式，主要包括加工和轉口貿易、外資、服務貿易和個人渠道?！蓖夤芫址矫娼忉?。不過，外管局在檢查中也發現，部分外商投資企業虛構用途將資本金結匯后進入股市等情況，還有部分銀行主動配合或順應客戶需求，打外匯管理政策的擦邊球。

事實上，在國際金融危機背景下，我國良好的經濟基本面以及匯差、利差等價格因素是吸引外匯資金持續流入的重要原因。其次，開放經濟條件下，銀行金融創新日趨活躍，為企業規避外匯管理提供了一定便利。同時，一些地方政府招商引資沖動較強，也難免有少量“熱錢”等違規資金混雜其中。

外管局還認為，長遠看，我國“熱錢”流入具有長期性、復雜性和客觀性，應運用匯率、利率等價格機制進行合理引導，尤其要防范“熱錢”大進大出的破壞性作用。

與此同時，外管局將繼續保持高壓態勢，有針對性堵塞監管漏洞，充分發揮跨部門的監管合力，嚴厲打擊各類違法違規外匯交易活動，切實維護好涉外經濟可持續發展的外匯政策環境。

一位政府高層人士表示，在當前國際資本大量流動的背景下，中國的貨幣政策很大程度上受到美國的貨幣政策的制約。而“美聯儲在何時退出目前極度寬松的貨幣政策才是中國和其他新興市場能否抑制資產泡沫的關鍵因素?！鄙鲜龈邔尤耸糠Q。