經濟觀察網 記者 胡中彬 實習記者 李勇  最受期待的公司交出了最差的成績單，這就是中國創業板的窘像。一百余家創業板公司的業績陸陸續續亮相，令市場大失所望的是，一百余家公司中竟然有兩成公司出現了同比下滑的尷尬境地。

“依據市場共識，支撐創業板高估值的是其業務及業績的快速增長，但在創業板的首批中報中并未反映出整體高增長的局面?！敝性C券研究員劉鋒稱。

截至8月底，按照整體法計算，創業板113家企業上半年業績同比增長25.8%，低于同期主板56.9%、中小板46.8%的增幅，從當期數據中無法看出創業板高速增長的跡象。

只有在潮水退去時，才會知道誰一直在裸泳。在今年中期業績中，其中首批上市的寶德股份（300023）是“變臉”最利害的，上半年凈利潤下降幅度高達82.07%。而諸如華平股份、南都電源都大幅下滑了至少50%。

在去年10月首批上市的28家創業板公司中，有7家中期業績同比下滑，除寶德股份外，漢威電子凈利潤下降49.78%，網宿科技凈利潤下滑29.97%；而新寧物流、華誼兄弟、中元華電和特銳德凈利潤也分別下滑了17.91%、11.71%、7.10%和5.63%。

首批28家公司中竟然有近三成公司業績出現了下滑，這樣集體變臉的行為很難解釋為“偶然”現象。

事實上，劉鋒對創業板公司的業績進行了深度剖析，發現了兩大怪狀：一是，多屬細分行業龍頭的公司增長緩慢；二則是，創業板公司按照掛牌的時間順序，出現了明顯的規律，掛牌越早者業績越難看。

從創業板業績增長的分布情況來看，若將業績增長率超過100%作為高增長標準，7家公司進入此行列，占比6%；將增長率低于0作為問題公司的標準，則22家公司進入，占比接近20%；其余公司的業績增長率分布在0-100%之間。由此可見，創業板中的企業雖然多屬細分行業龍頭，前景可期，但能夠真正體現為業績快速增長的公司還是占比太少，無法支撐板塊整體性高估。當然，憑借當期中報所反映的情況尚不足下定論，但已經足夠動搖早先形成的市場共識。

而從結構性上剖析創業板的業績情況，則無疑更能發現其中人為包裝和操縱的痕跡。

按照上市時間將創業板公司分為三組，分別為09年上市的36家、10年上半年上市的54家、10年下半年上市的23家，三組企業的中期利潤增長率呈現明顯遞增，分別為18%、27%、31%。

這意味著創業板公司按照上市掛牌的時間順序，成長性呈現出了規律性的下滑態勢，而這種“統一”的行為卻很難從其他地方找到。

“用同樣的方法統計中小板，則并未顯現出如此明顯落差。由此可推導出一個結論，創業板公司在上市之初業績增速較快，之后呈現逐漸回落，甚至出現負增長。由此，投資者不得不懷疑相關公司為達成上市目標而采取透支未來業績的做法，進而喪失對創業板的信任基礎?！眲h在其報告中稱。

一位保薦機構人士對記者明確承認投行對業績的“調控”，“這已經是普遍運作規律，但業績本身也是按照財務準則進行調節的，要說原因，只能說是為了在上市前迎合監管層對創業板公司的要求?！?/FONT>