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  • 交易員那一周(1)
    胡蓉萍
    17:26
    2010-07-21
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    胡蓉萍/文 6月19日,周六。

    和2005年7月那次匯改如出一轍,6月19日,央行再次選擇了市場升值預期較弱的時候宣布重啟人民幣匯改。這或許意味著中國在忍受高昂的盯住美元成本的同時,放開盯住后還會面臨升值風險。

    但匯改重啟的第一個星期中,人民幣只升值了一天,美元卻反彈了三天。在一家股份制銀行作交易員的王高(化名)一直在觀望,“再看看”,他說。

    6月21日周一,中國外匯交易中心人民幣兌美元早盤然大幅走升,盤中最高達到6.7958元,是2005年7月匯改以來的最高點,同時較中間價漲0.47%,接近0.5%的漲幅限制。海外市場人民幣海外無本金交割遠期(NDF)亦快速上揚。王高還有些猶豫,但當他看到連四大行都開始行動買入人民幣、拋出美元,他開始意識到“匯改真的重啟了”,于是不示弱地跟風在高點買入了人民幣。

    6月22日周二,中國外匯交易中心網站上,一條平滑了近2年的人民幣兌美元中間價曲線突然來了個90度掉頭向下,當日中間價報6.7980元,再創新高。其后,海外無本金交割市場美元兌人民幣全線跳跌,升值預期強烈。到14:16分,人民幣兌美元在昨日創新高后反而大幅回落,報6.8208,甚至在接近昨日中間價,美元反而大幅反彈。周一大幅買入人民幣拋美元的王高意味深長地說:“今天不敢再買美元了,明天中間價肯定又回去了?!?/FONT>

    “第一天反應過度,第二天經過重新思考后市場逐漸平靜,等待進一步的信息釋放”,他說。

    當日人民幣兌美元詢價系統收盤暴跌160個基點,下跌0.23%,削減了大部分周一漲幅,從而傳遞出“外匯政策改革并不意味著人民幣肯定會單邊上漲”的信息。人民幣匯率大幅波動被認為是央行為抑制外匯投機以及大規模游資流入的有意之舉,也可能是央行了解市場如何應對外匯市場波動加劇的一條途徑,因為人民幣最終將變成完全可兌換的全球貨幣。

    6月23日人民幣兌美元詢價系統收盤微幅反彈12個基點。略顯平淡的中間價和即期匯價,似乎也正體現了央行的政策初衷,即增強人民幣匯率彈性,但仍保持匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

    近3個交易日,人民幣兌美元中間價分別為:21日6.8275,22日6.7980,23日6.8102,對應的漲幅為:0、295、-122個基點。無論從漲跌的幅度還是雙向波動方面看,人民幣匯率彈性較匯改前都明顯增強。

    越多越多的跡象表明,中國央行在確定美元兌人民幣中間價時,目前傾向主要參考美元兌人民幣前一交易日的詢價市場收盤價水平,而不是參考前夜美元走勢或國內因素。

    美元兌人民幣23日中間價為人民幣6.8102元,高于22日中間價6.7980元,但接近22日詢價市場收盤價6.8136元。22日的情形也類似。不少交易員認為,這一跡象標志著理念的改變,至少是想增強人們的印象,即中國政府目前正致力于讓人民幣匯率形成機制更加市場化,而不是繼續根據本國政治和經濟需要而人為控制匯率水平。

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