經濟觀察報 記者 田蕓 股指期貨啟動進入倒計時，它不僅為期貨業帶來更加廣闊的發展空間，還將期貨業推到“洗牌”的一刻。對國內一百多家期貨公司而言，這或許是契機，也或許是危機。圍繞著股指期貨“話語權”，券商系期貨公司與傳統期貨公司正經歷著一場鏖戰——爭客戶、搶人才、拼硬件乃至手續費惡性競爭。

分析人士認為，券商系期貨公司在資金、硬件和客戶資源上略勝一籌。但是做空主角究竟花落誰家還不應過早定論，當股指期貨步入正軌之后，對于期貨公司來講，生存的要素還是風險控制等核心競爭力，而這也正是傳統期貨公司多年積累的素質。

客戶爭奪

客戶資源的優勢是券商系期貨公司手中的一張“王牌”，然而就目前情況看來，這張王牌并沒有起到預期的效果。

截至4月7日，股指期貨開戶數為4500戶左右，速度平穩上升，并未因為IB業務出現大的變化。期貨公司人士推算，目前開戶數中只有約20%是通過券商IB業務完成的，其他多是擁有商品期貨經驗的“老商品”。

據悉，雖然券商花費大量財力精力打造旗下期貨公司，但實際操作IB業務的券商營業部似乎頗有疑慮，“我們常勸客戶繼續觀望一陣，”一家擁有IB資格的券商營業部總經理表示，“他們畢竟沒有做空經驗，股指期貨風險很大，如果核心客戶做股指賠了錢，沒錢做股票了，會直接影響我們的業務收入?！?

知情人士透露，某券商系期貨公司打出“零手續費”的招牌來吸引股指期貨開戶。

相較之下，雖然缺乏引薦，但非券商系期貨公司也在不遺余力地爭奪客，并瞄準了客戶質量。不少公司近期利用成熟的分析團隊廣泛開展各種關于股指期貨的論壇講座或高端會議，以此招徠高品質客戶。

“我們跟很多家基金都在洽談開戶問題?！币患掖笮蛡鹘y期貨公司金融事業部負責人透露。一家券商系期貨公司則表示，目前開戶數雖然不少，但都是自然人，基本沒有基金來談。

風控與硬件

“最考驗一家期貨公司能力的，就是風險控制?！眰鹘y期貨公司金鵬期貨股指期貨業務負責人稱。因為期貨業務采用保證金制度，如何準確判斷何時需要幫客戶強行平倉成為期貨公司需要長期鉆研演練的一種“藝術”。如果在行情出現較大波動時沒能準確判斷并及時風控，客戶出現“穿倉”，期貨公司就要用自己的風險準備金補齊，嚴重的甚至需要交易所來補齊。

格林期貨金融事業部總經理胡斌指出：“股指期貨到最后，比的還是期貨公司的核心競爭力?！庇浾呓佑|的大部分傳統期貨公司都認為，商品期貨的深厚服務經驗將使其在核心競爭力上占優勢。

而券商收購的期貨公司，大部分為中小型期貨公司，有的甚至曾運營不善瀕臨破產，券商看中的是一個“殼”。收購之后，資金雄厚的券商多進行大幅注資提高注冊資本。雖則如此，以風控為代表的服務模式和水平等問題被認為是其“軟肋”。

因為過去證券市場上不存在保證金制度和做空機制，“券商很難了解什么是風險控制?！币患覀鹘y期貨公司人士表示。

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　　但券商系期貨公司在風控問題上有自己的想法。一家大型券商系期貨公司總經理表示，因為有股權關系，券商系期貨公司和券商之間存在“可以信任”的合作，如果出現了風險，券商和期貨公司都可以分擔。

此外，背靠券商的雄厚資金，券商系期貨公司在交易的硬件系統上優勢凸顯。例如，銀河證券在自己的中心機房里辟出四分之一的物理空間給銀河期貨配備了一套恒溫恒濕的機房系統，“而且還在不斷地換東西?！便y河期貨總經理姚廣介紹。

非券商系期貨公司則難以企及。一家傳統期貨公司的副總經理介紹，他們在股指期貨的硬件上就準備了幾百萬，而且當時因為股指期貨上市日期不定，這筆錢還不敢輕易花出去，“IT設備更新換代太快，券商系的期貨公司兩三年來都換了好幾輪了?！?

有分析師表示，股指期貨會帶來一個程序化交易的高潮，而算法交易、高頻交易等交易模式會給交易系統帶來非常大的壓力，那時，期貨公司的硬件系統就可能起到決定性的影響。

“隨著股指期貨的正式登場，期貨公司將面臨一場不可避免的‘淘汰賽’?！惫獯笃谪浛偨浝聿車鴮毐硎?，“尚未取得股指期貨業務資格的期貨公司，在股指期貨推出后，可能將面臨客戶流失和業務萎縮，面臨被合并或淘汰的命運，因此期貨公司大規模洗牌不可避免?！?