美元：反彈與反復(3)

貶值通道中的反彈

整體市場氛圍依然延續了近期偏多美元的格局，同時，美國股市依然下挫，進一步刺激市場的避險情緒，也導致美元受到追捧。

12月初以來全球金融市場的主要特點是：美國10年期國債收益率上升接近70個基點，10年期國債隱含通脹預期上升了約30個基點；但垃圾債利差繼續收窄，下降了約25個基點；同期美國權益類資產也繼續上漲；在歐元區和日元區，長期國債市場則基本穩定，收益率雖有所上升但漲幅明顯小于美國的10年期國債收益率，其他市場的情況也較為類似。

“以上這些方面的數據暗示，12月初以來美元匯率升值的基本原因是美國經濟周期性的恢復領先于其他經濟體，并超出市場預期?！卑残抛C券首席經濟學家高善文撰文指出。

雖然美國就業市場數據未能給出未來政策的明確指向，但是，美國白宮經濟顧問委員會主席羅默表示，1月就業報告包含部分 “就業市場逐步改善的”令人鼓舞的跡象。美國總統奧巴馬表示，最新公布的1月就業數據顯示美國正爬出經濟衰退造成的“深洞”，但他謹慎地表示，這還不值得慶祝。

美國經濟是全球經濟的重要引擎，決定了美國經濟復蘇是全球經濟走出衰退的關鍵。2009年三季度以來一系列向好的數據表明美國正在走出衰退，2010年GDP增速預計在2-4%，因此，獲得美國經濟基本面的支撐，美元難以再次大幅下挫。

目前弱勢美元是美國長期戰略和短期目標妥協的產物，隨著經濟的復蘇，消費主引擎的恢復，貿易貢獻的重要性將不斷下降，美國維持弱勢美元的潛在激勵降低，而強勢美元政策符合美國鞏固其國際貨幣體系主導地位的長期目標。

同時，2010年一整年的加息預期也將使得美元維持強勢。

但是，全球多極化共存，美國的霸主地位日益削弱，將是未來幾十年世界發展之大勢，作為主要儲備貨幣的美元面臨的分流隨時間而日漲，而為擺脫危機，美國政府的主要政策手段仍會是美元貶值和貿易保護主義。美元貶值依然是后勢，2010年的反彈是這個后勢中的一次反復。

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