油價參照作用失效 美元反彈促金價回落

美元無疑是黃金投資者最看重的因素，但此前很多機構投資者曾奉油價為金價參照。長期以來，這三者甚至被稱為“金三角”價格定律。

“金三角”關系

上海某首飾集團資深黃金交易員趙健就是這種價格定律的奉行者。

在近8年的操盤過程中很長一段時間，趙健代表的公司力壓各商業銀行成為收益率最高者。

“我認為某種程度上黃金的價格可以參照石油，比如10：1的比值?！壁w健說，這是他2004年奉行的重要交易原則。

當時，他在黃金每盎司400美元以下的價位持續做多。按照他自己的法則，不足400美元的價格與上漲30%的原油價格相比，明顯滯后。

當年紐約石油交易市場的原油期貨均價超過每桶44美元，至10月，油價已經上沖60美元高點。而黃金在400美元附近。

趙健說，絕大部分時間，石油和黃金都是同步正向的走勢，“軟黃金”、“黑金”都是石油的別名，“有趣的是，價格比值也是10：1?！?

依照兩者10：1的關系交易黃金，他曾經在2004年后連續三年獲得了較高的收益。

但是北京未來巨人投資咨詢有限公司執行董事徐東勝認為，金價漲幅跟不上油價。

徐東勝說，黃金與石油一樣儲量都有限，但黃金作為品質穩定的貴金屬，在全球的擁有量相對穩定，除了部分作為工業用途黃金消耗掉外，大部分黃金不管以何種形式存在，本質還是黃金，不會消耗掉。作為工業全球化的重要能源，隨著消耗量的增加，油價漲幅必然高于金價。

“這種必然性并不隨其計價貨幣的性質而改變，”徐東勝補充說，“假使石油是以歐元、英鎊、日元、盧布或人民幣計價，油價也是要大幅度上漲的?！?

不過，兩人均認為，長期來看，油價和金價呈現正相關關系，兩者均與美元呈現負相關。

2008年經濟危機爆發前夕，油價持續上漲，一度達147美元，而國際金價還處于850-900多美元區間。金價漲幅低于油價。

“黃金、石油價格比也不靈了?！壁w健說。近年來，隨著國內黃金市場擴容及黃金投資的普及，他在同行業中的頭把交椅被后輩取代。

關鍵因素是美元

趙健表示，自2007年8月起美國次貸危機爆發引發了全球經濟危機后，“金三角”關系發生了改變。

比如，美元、黃金、石油三者同起同落的情景時有發生，而金價和油價之比也脫離了原有軌道。危機前，油價飆升至147美元，而金價只勉強上了1000美元。今年金價連創新高，一度高達1227美元，油價不過在75美元附近徘徊。

趙健并不掩飾近兩年來幾乎慢慢習慣了不看油價炒黃金。

興業銀行資金營運中心貴金屬分析師蔣舒認為，“美元的持續走弱是推動金價上漲的主要原因?！?

經濟危機以來，美國政府為了刺激經濟復蘇，采取極為寬松的貨幣政策，從而導致美元匯率持續走低。美元和黃金之間的蹺蹺板效應也由此愈發凸顯。

金盛期貨研究中心總經理董淑志建議拋售黃金，也是基于對美元走勢的判斷。通過對全球供需數據以及大經濟形勢的研判，“也許此時，正是美元走勢的一個拐點。這樣金價起碼在以后的一兩個月內都會呈現高點回落以后的單邊回落格局?！倍缰菊f。

最近，隨著市場預期美國經濟回暖，美元強勁反彈，金價也隨之下跌，同時油價也在回落。

今年以來，美元指數持續下跌，迄今已下跌4.3%。受美元疲軟推動，金價一路走高，從800美元到1227美元，國際金價短短兩個月上漲了近50%。

作為世界上最大的石油消費國和凈進口國，油價上漲無疑會給美國的經濟帶來負面的影響，并導致美元實際匯率的波動。從歷史情況來看，歷次石油危機都造成了美國經濟的衰退，并且是導致美元實際匯率波動的主要原因。

“這次也不例外”，趙健稱，例外之處在于，美元、黃金、石油三者的價格關系由原本美元平穩的2007年之前的“穩定比值”，到目前從三者關聯看經濟大形勢的相關性。

趙健補充說：“這可以和所有經濟數據一樣作為參考，但不建議實際操作”。因為在他看來，盡管價格關系被打破，但這仍是周而復始的關系。

比如，經濟危機來臨，美國政府大量發行美元，造成美元貶值，于是人們轉向風險小、可保值的資產黃金，推動了金價上漲。

同時，由于人們預計美元貶值，油價會進一步上漲，而石油是當今工業社會必不可少的資源，人們大量購進石油，又推動了石油價格的上漲。

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