爭奪中金股權 大摩舊將成圍獵者

經濟觀察報 袁朝暉/文 摩根士丹利出售所持中國國際金融有限公司 (下稱中金公司 )股權歷經波折后，這次能否如愿以償？最近，包括美國貝恩資本（BainCapital）、KKR等6家機構入圍競標，據本報了解，實際上入圍者可能多達8家，此項交易價格可能高達10億美元。

去年，摩根士丹利曾計劃出售中金公司股權，但由于國內外市場的持續低迷，且參與競購的各方面利益均無法得到妥協，中金公司的股權轉讓陷入僵局，而有意接盤的PE們壓低其報價。當時對中金公司股權有意的 J.C.Flowers&Co.和貝恩資本等全球私人資本運營公司對股份的出價僅為5億美元，遠低于最初預期的10億美元。

數月前，摩根士丹利重啟了出售計劃?！昂唵握f，是市場回暖了，中金公司股權價格的回升使得摩根士丹利認為尋找到了一個合適的機會?！苯咏灰椎南⑷耸客嘎?。

摩根士丹利持有中金公司34.3%的被動股權，13年前創立時以3700萬美元購得上述股權的，但沒有對管理決策的控制權。

參與此次競標的機構還有凱雷投資集團、GeneralAtlanticLLC和得克薩斯太平洋集團(TPG)，以及臺灣的富邦金融控股股份有限公司。

入圍者中如此多PE機構并不出人意料?；谖磥頋撛诘臉I務沖突，摩根士丹利與中金公司已經決定，中金公司的股份將不會出售給其他投資銀行。因此，進入雙方視野的全部是PE公司。

值得一提的是，這些入圍的PE中主事中國業務的不乏摩根士丹利舊將。擔任貝恩資本中國區負責人的竺稼是前摩根士丹利的中國區主席，對于中金公司的情況和摩根士丹利的訴求非常了解，而其本人也有豐富的金融資產運作經驗，因此，對于進入中金公司也是勢在必得。

2005年底，竺稼從摩根士丹利中國首席執行官一職上辭職，加入貝恩資本，擔任中國業務負責人。

另一入圍者KKR大中華區主管劉海峰也是以前摩根士丹利的高層，他于2006年加入KKR之前曾負責摩根士丹利的亞洲私募股權業務，他對中金公司的情況也很熟悉。

中金公司的“影子股票”一直是股權出售的障礙之一。所謂“影子股票”指的是只有分紅權沒有投票權的虛擬股票。

據報道，中金公司管理層通過影子股票計劃持有該公司經濟價值的20%。如果這些影子股票轉換為普通股票，摩根士丹利股權將被稀釋到27.4%。

知情人士表示，以前中金管理層曾經提出了 “管理層持股20%的計劃”，但未能獲得董事會的認同。

“管理層酬勞是一個核心問題?！苯咏薪鸬娜耸空f。

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