澳洲加息不具代表性 中國或在美國之后加息

經濟觀察網 記者 鄧美玲  10月6日，澳大利亞央行意外宣布將基準利率從3.0%提高至3.25%。這使它成為自金融危機爆發以來首個加息的國家，也是G20中率先調整基準利率的央行。

澳洲的加息引發了一場討論，其它國家是否會效仿澳洲央行的舉動紛紛加息？對此，業內的主流觀點是：澳大利亞突然加息更多是與該國的經濟狀況有關，而在全球范圍內并不具有代表性。

而在國內，貨幣政策是否會轉變也是一個關注焦點。從現在的情況來看，貨幣政策已經有謹慎的微調跡象，但大方向的調整還是要看整個全球經濟狀況和國內具體情況的變化。有專家預計美聯儲或在明年第二或第三季度加息，而中國最快也只可能在那個時候加息。

澳大利亞加息不具代表性

雖然澳大利亞是金融危機爆發以來首個加息的國家，但現在業內均認為，澳大利亞的意外加息不具有全球代表性。

上海浦東發展銀行資金總部市場研發中心的李冶平、程慶生研究員發表報告稱，經濟加快復蘇、失業率下降以及溫和通脹與潛在的資產價格泡沫存是支撐澳洲加息的主要原因。受益于中國經濟快速復蘇，澳大利亞資源出口增長迅速，經濟快速復蘇。在此背景下，澳央行認為維持超低的利率將不利于經濟運行。該國國內失業率也出現下降，與美、日、歐相比澳大利亞失業率處于低位。此外，澳大利亞國內溫和通脹的苗頭已經顯現，目前澳大利亞CPI環比已經為正，預計2010年1季度的CPI即可達到2％－3％區域。早于世界主要經濟體出現溫和通脹，使澳央行對未來的通脹形勢更加擔憂。與此同時澳大利亞潛在的資產泡沫也比較明顯。其國內房價在經濟危機期間下滑幅度較小，近期出現較為迅速的上漲勢頭。對資產泡沫的關注使得奧央行進一步思考加息、緊縮信貸、抑制資產泡沫的邏輯鏈條。

浦發銀行的研究報告認為，從這幾項加息的條件來看，國際發達經濟體與中國跟隨澳大利業的可能性較小。美國的經濟復蘇尚存在不確定因素，短期內通脹并不構成威脅。除了經濟尚未完全恢復之外，美國的政策調向也更具多樣性。在這個市場化程度更高的國家，一些大的商業銀行開始向美聯儲歸還注資款，收縮資金流動性。

在歐洲，盡管德國、法國經濟復蘇較為明顯，但歐元區整體經濟形勢不佳，意大利、西班牙等經濟恢復并不樂觀，這些因素都將制約歐央行加息步伐。在澳大利亞宣布加息的當天，英國央行宣布，將繼續維持0.5%的歷史最低利率，并繼續采取量化寬松的貨幣政策，從金融機構買入總額達1750億英鎊(約合2870億美元)的政府債券等金融資產，為市場提供資金。這或許也是一個信號，英國和整個歐洲在近期都不會退出經濟刺激政策。

本周日本央行將召開議息會議并宣布最新的利率決定。雖然日本國內經濟和澳大利亞有一些相似的地方，但是主流觀點仍然是：日本央行將繼續維持基準利率在0.1%的水平，同時密切關注經濟下行的風險。即便日本央行暗示要準備退出經濟刺激舉措，利率也將在較長時間內維持接近零的水平。

業內認為，中國在近期加息的可能性也很小。在政府積極財政政策和適度寬松貨幣政策刺激下，中國經濟強勁復蘇。中國國際金融有限公司首席經濟學家哈繼銘12日發布報告稱，“中國的剛性匯率制度不允許貨幣政策過早轉向?！敝袊呢泿耪呓y籌考慮低通貨膨脹、經濟增長、就業增長和國際收支平衡四個目標，需保持人民幣幣值穩定，貨幣政策缺乏獨立性。因此,在美國刺激政策退出之前，中國緊縮力度有限，否則只會引來更多“熱錢”流入。

在亞洲范圍內，韓國或將首個加息的國家。10月9日，韓國央行宣布連續第八個月維持利率在歷史低點不變，但市場普遍預期央行最快將在11月調升利率，以抑制房地產市場熱度。路透社一項有100名分析師參與的調查顯示，大部分人認為韓國四季度意外升息的可能性已較三個月前有所加大。

中國或在明年中加息

從下半年開始，傳言紛紛稱中國將在年內加息。8月央行發布《第二季度貨幣政策執行報告》，首次提出貨幣政策“動態微調”概念，這在市場上引起了極大反應，被市場認為緊縮的貨幣政策的預兆。然而之后央行及監管層一再表態，將堅持適度寬松的貨幣政策。

在這種情況下，市場的關注點轉移到：政府什么時候會對貨幣政策進行緊縮。中國國際金融有限公司首席經濟學家哈繼銘在其最新報告中稱，在美國刺激政策退出之前，中國緊縮力度有限。此外，他還認為，從中國與美國貨幣政策的歷史關系來看，中國加息也很可能晚于美國。在上一輪全球放松與緊縮周期中，澳大利亞、新西蘭等主要資源型國家加息領先美國近兩年，美國自2004年6月30日開始進入加息周期，而中國在2004年10月29日才開始加息。

而銀河證券首席經濟學家左小蕾則表示，世界各國央行聯合適時調整貨幣政策對中國有利。否則，中國的貨幣政策與全球貨幣政策調整不同步，人民幣與各國際貨幣之間的利差拉大，會帶來資本流入的壓力，抵消國內貨幣政策的效用。

從另一個方面來講，緊縮貨幣政策的真正開始也意識著擴張性經濟刺激政策的正式退出。從這一點來看，美國的態度也尤其重要。興業銀行資深經濟學家魯政委表示稱，“就大的時間點來說，美聯儲(FED)不準備動的時候，我們很可能也沒有辦法動”。他預計美聯儲會在明年第二或第三季度加息，所以中國最快也只能在那個時候。

從國內情況來看，貨幣政策的調整也絕非加息那么簡單。在上半年信貸大幅投放之后，銀監會和央行已經在適度收緊貨幣政策。銀監會在信貸投放市場發揮主要作用，通過對商業銀行不斷進行風險提示，導致銀行信貸快速收縮，7月份新增信貸從6月份的1．53萬億迅速降低到3559億。

此外，央行還加強了在公開市場的操作。在暫停7個月之久后，央行在今年7月份重新開始發行一年期央票，這也被視為貨幣政策微調的一個信號。

從這些方面來看，目前監管層在貨幣政策上已經開始謹慎調整。但是和澳大利亞央行加息不同的是，我國央行目前更多的是通過貨幣供應而不是利率來調整貨幣政策。

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