貨幣市場利率暫止升勢 關鍵看9月數據

經濟觀察報 記者 王玉 在經歷了前期陡峭的爬升后，貨幣市場利率走勢穩定。不過小波折也會時常出現。

9月15日，銀行的債券交易員們感覺到了一絲資金的緊張。

當日，北京某大型國有銀行的一個重要客戶向該銀行提出了一項比較大數額的借款，由于資金趨緊，該銀行只得向其他銀行求助。

“我們也沒辦法，是一個重要客戶，我們必須想辦法借給他，當日資金又偏緊，只得向同行借了?！鄙鲜鲢y行趙姓交易員稱。

不過，這種現象僅維持了一兩天便很快緩解，貨幣市場的充裕資金讓包括央票等在內利率繼續維持平滑走勢。

中信證券債券銷售交易部執行總經理高占軍稱，9月份甚至年內貨幣市場利率都會維持一個穩定狀態，“當然期間也會出現小波動?！?

央行15日通過發行央行票據和開展正回購操作，共計回收流動性1350億元，比前一周同期增加400億元，這是一個創近期新高的數據。

交易員更加擔心的是，此前7月份發行的定向央票開始繳款，這也是資金稍感緊張的更重要原因。

不過，這并不會對市場資金面產生重大影響?！岸ㄏ蜓肫钡睦U款使資金暫時緊張，但只是暫時的，目前資金面依然充裕?！鄙赉y萬國債券分析師張磊稱。實際上，8月下旬以來，貨幣市場資金面一直處于充裕狀態。

定向央票開始繳款和央行公開市場操作“雙劍齊下”，市場對于資金充裕性能否經得住考驗仍然有一些擔心。

公開市場數據顯示，當日發行的1年期央票中標收益率連續持平于1.7605%，28天正回購中標利率也繼續持穩于1.18%，大家擔心的貨幣市場利率上行狀況并未明顯出現。

同張磊的觀點相同，中行信貸部一位人士也肯定地給出了其對于9月份貨幣市場資金面的判斷：貨幣市場資金仍然會保持充裕狀態，貨幣市場收益率也仍然會繼續維持盤整。

6、7月份，央票利率陡峭上行，到了8月份央票利率上升態勢明顯趨緩，并于8月底開始回落?！爱敃r由于大盤股發行，再加上當時信貸放出過快，央行進行了一些公開市場操作來收緊流動性，發了不少央票”，上述銀行債券交易員稱當時資金面還是偏緊的。

當時央票利率的波動給國債發行和債市帶來了較大影響，7月份約有半數的國債出現流標。

6月份銀行信貸達到了1.53萬億元，遠遠超出了市場預期，到了7月份工業生產、投資、房地產市場、信貸表現差于市場預期，也因此自8月中下旬開始，一年期央票利率企穩，債市也開始反彈。

包括CPI、PPI在內向好的宏觀數據，使得貨幣市場狀況發生了變化。高占軍認為，貨幣市場利率穩定的原因有新股回報降低，央行公開市場操作等。

9月份被業內人士視為貨幣市場四季度走向的重要觀察期。

高占軍預計，整個9月份央行公開市場操作仍將會維持一個凈投放狀態。

對于四季度的預期，上述債券交易員稱，貨幣市場利率上行肯定會到來，但來得會有多快，上行幅度會有多大那就要看9月份了，“本月的數據情況很重要?！?

中行信貸部門人士認為，如果信貸投放超出調控目標，央行就會采取一定的緊縮性措施，再加上信貸投放本身對于貨幣市場資金面的影響，這種情況的出現就肯定會導致貨幣市場利率上行。

對于貨幣市場資金面狀況，張磊稱到期票據這么多，信貸回落也是大概率事件，下半年資金面狀況還是會持續下去，央票利率會在目前的水平上平穩一段時間。

不過，中信建投債券部研究員田紅勤認為，只有在貨幣政策基調明確轉變后，1年期央票利率才有可能進一步上行，這一時間點最早在年底之前。

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