消費品行業潛力中長期 強增長或現明年

李明亮/文

強勁增長可期

全球經濟復蘇將有利于提高消費者信心。預計2010年下半年全球經濟將出現明顯的復蘇，中國經濟有望保持較快增長。

與刺激消費相關的配套改革將加速推進，一些更大力度的新舉措也正在籌劃和擬定之中。我們預期，下一階段與擴大消費相關的各項改革正在加緊推進，將以收入分配制度改革為核心，社會保障、教育、醫療、廉租住房制度、個人所得稅等各項改革全面鋪開。首先，深化收入分配制度改革，國民收入初次分配向勞動者傾斜，三年內逐步使勞動者報酬占GDP的比例提升至45%左右。同時，將國民收入的一部分通過政府的轉移支付讓渡給中低收入階層，對于刺激基本消費需求有重要作用。其次，改革個人所得稅征收模式和扣除標準。一是確立合理完善的稅前扣除標準。二是將目前分類所得稅模式改變為綜合所得稅征收模式。最后，加大第三產業投資發展力度，大力促進服務消費。

目前，收入分配制度改革將正式啟動。最近，國務院決定在公共衛生與基層醫療衛生事業單位和其他事業單位實施績效工資。事業單位實施績效工資分三步展開。第一步從2009年1月1日起先在義務教育學校實施；第二步配合醫藥衛生體制改革，特別是實行基本藥物制度，從2009年10月1日起，在疾病預防控制、健康教育、婦幼保健、精神衛生、應急救治、采供血、衛生監督等專業公共衛生機構和鄉鎮衛生院、城市社區衛生服務機構等基層醫療衛生事業單位實施；第三步從2010年1月1日起，在其他事業單位實施。事業單位實施績效工資的同時，對離退休人員發放生活補貼。

經濟規模擴大以后，我國消費品市場已經進入上升階段。從發展周期和消費品市場發展機理觀察，2008年我國人均GDP為22640元人民幣，人均GDP已超過3000美元，消費品市場正進入一個明顯的升級通道。據統計，在2003－2008年的6年間，我國社會消費品零售總額同比名義增速分別為9.1%、13.3%、12.9%、13.7%、16.8%和21.6%，扣除價格因素后實際增長速度分別為9.2%、10.2%、12%、12.6%、12.5%和14.8%，呈現明顯的上升勢頭。

國際經驗表明，當一個國家或地區的人均GDP超過3000美元后,城鎮化、工業化進程會加快，居民消費類型和行為也會發生重大轉變。

私人消費占GDP的比重明顯偏低，提升空間比較大。改革開放以來，中國私人消費占GDP的比重一直處于下降趨勢。1978年中國私人消費占GDP的比重為48.8%，而到2007年這一指標回落至35.4%，回落幅度為13.4個百分點。與民間消費比重相對應的是政府開支，1952年政府消費相當于GDP的16%，到最近則上升到30%左右。

新一輪消費動力

1998年亞洲金融危機后國內啟動的住房和汽車等消費為中國經濟增長提供了動力。我們認為，這次社保和醫療新一輪改革將為中國的消費提供持續動力。

根據醫改方案，中國計劃在未來3年撥給衛生投入8500億元，重在實施基本醫療保障、基本藥物制度、基層醫療服務體系、基本公共衛生服務均等化、公立醫院改革等5項重點改革。到2010年，財政對城鎮居民醫保和新農合的補助標準，將從目前的每人每年80元提高至每人每年120元，住院費用報銷比例也將逐步提高。自從4月10日國務院深化醫藥衛生體制改革工作會議以來，組建本省份醫改領導小組、制定符合本地區實際情況的醫改實施意見成了各地醫改相關部門的主要工作。

醫改對刺激消費方面的效果主要表現在兩個方面：提振消費信心和提高消費能力。新醫改即將惠及城鄉、全面覆蓋，由于新醫改的公益性，使得醫療成本大大降低，這樣，群眾就能“騰”出更多的錢來消費。社保和醫療改革將對中國的市場消費，特別是農村消費產生積極的效果。隨著8500億元醫改投入逐漸到位，消費者的消費需求將會成倍釋放。

8500億元醫改投入，在消費市場將起到雙向拉動作用，一是醫保投入，二是醫藥投入。居民的醫藥消費市場，主要集中在大、中城市的三級公立大型醫院，占整個市場的60%；隨著新醫改推進，大、中城市的醫藥消費市場，將持續被激活。

受新農合醫保覆蓋人群的擴容效應，我國鄉鎮衛生院入院人數，2007年以來，保持了45%的增幅。從新醫改方案來看，基本醫療保障制度也將全面覆蓋城鄉居民，其中，城鎮職工基本醫療保險、城鎮居民基本醫療保險和新型農村合作醫療參保(合)率，三項合計將達到90%以上。

全國13多億人中，參加基本醫療保險的已達到11億人，其中城鎮職工醫保參保人數2億人，城鎮居民醫保參保人數1.2億人，“新農合”參保人數8.2億人。以全國參加新農合的人口為例，如果每人投入100元，那么這個市場將是820億元。

機會在中長期

在這次經濟危機中，日用消費品受危機沖擊較小，耐用消費品乃至奢侈品受到的沖擊較大。不過，國內汽車、房市火爆。

接下來，在經濟復蘇的背景下，我們看好受益于經濟復蘇政策的產業，如金融、房地產、鋼鐵、能源、機械、消費零售、化工以及通信電子等行業。我國主要貿易伙伴經濟的逐漸恢復將會使出口有望得到進一步的好轉，出口復蘇將會給我國的制造業帶來新的機會。我們認為電子、機械、集裝箱港口、航運、航空、鐵路、輕工和家電等制造業將從出口復蘇中受益，應關注供應緊張，產能利用率維持高位的石油、有色等資源品。

從投資角度來看，在股市出現大幅度波動過程中，我們認為交通運輸、商業貿易和醫藥行業更具有抗跌性。下半年是醫療改革配套政策文件集中發布階段，加上國家基本藥物制度啟動帶來行業實質性利好。

從中長期來看，醫藥、食品釀酒、商業百貨具有潛力，尤其看好醫藥行業的發展前景。中國擁有世界最大的健康消費市場，這也是政府啟動內需的重要組成部分。未來30年，預計中國醫藥衛生費用占GDP比重從2007年的4.8%上升至9%左右，從趨勢上來看，一是醫療保險覆蓋率和保障金額將會不斷提高；二是醫療保險金額提高和醫藥企業將推動人們對新技術、新治療模式的追求。

（作者為海通證券研究所宏觀經濟核心分析師，文章僅代表他個人觀點。）

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