G20求同不易 招數有限(1)

經濟觀察網 評論員 張衛華 由于全球經濟復蘇仍不穩固，刺激措施的退出時間表仍被各國決策者捂在口袋中，這是上周末結束的20國集團（G20）倫敦財長和央行行長會議的最大成果。 

為了給本月底在美國匹斯堡舉行的G20領導人峰會預熱，這次G20財長和央行行長會議表面上形成了多項共識，比如在政策退出，金融監管和國際金融機構改革等方面，但仍缺乏更細致且可操作性的措施，那些所謂共識也過于寬泛和空洞。 

既然負責政策具體制定和執行的各國部長們都無法拿出可具操作性的一攬子措施（這反映出各國在“共識”下的分歧依然存在），接下來舉行的通常更為“務虛”的領導人峰會恐怕更難有說實實在在的招數了。 

退出難題無解 

在G20倫敦財長和央行行長會議召開前，華爾街日報援引美國著名智庫彼得森國際經濟研究所的所長伯格斯滕的話說，如果各方對政府支持經濟的各種舉措今后將何去何從討論不出個所以然，有可能會擾亂市場。 

結果市場沒有失望，但也沒有多少驚喜。雖然各國部長們認為現在還不是刺激措施退出的時候，繼續保持現有政策，但具體何時退出以及如何退出均無下文。至少在這一點上，他們并沒有討論出個所以然來，只是在最后的聲明中，與會的官員們表示，將與國際貨幣基金組織(IMF)和金融穩定委員會協作，制定協調一致的退出策略。 

實際上，由于各國經濟復蘇的程度不一，加上國內各種因素制約，尋求一致性的退出策略并非沒有分歧。比如，法國和德國等歐元區國家和歐洲央行認為經濟復蘇趨勢已確認，應當及時制定出退出策略的相關框架。但美英等國認為現在撤出刺激政策尚早，中國官員也表示需要繼續采取措施鞏固經濟回升態勢。 

一方面過早退出刺激政策將傷害目前正在復蘇進程中的經濟。全球經濟企穩已成共識，但其復蘇的程度和持續性仍存在不確定性。復蘇的“綠苗”仍然弱不禁風，此時過早退出可能會讓“幼苗”夭折。 

另一方面，過遲退出政策將不可避免的引發通脹。據報道，德國等認為由于大規模的刺激計劃會導致流動性泛濫，他們更擔憂通脹對經濟的傷害。實際上，全球數萬億美元的刺激計劃以及各央行的大量印鈔已經引發了通脹預期，今年以來尤其是下半年來，大宗商品價格飆升，股市等資產價格大漲已充分表明投資者對通脹的擔憂。 

當然，目前主要經濟體的相關通脹的指標仍在低位甚至負數狀態，也說明了繼續實行刺激政策的必要性。但作為通常具有前瞻性的政策刺激，本身也具有副作用，不得不考慮可能的通脹代價。 

決策者沒有忘記大蕭條時期美國政策反復的歷史教訓。路透社援引美國財長蓋特納說，危機時期的經濟政策常犯的錯誤，就是政府在救助經濟時往往出手太晚，且力道不足；而在退出時又過早，我們不會重復那些錯誤。 

問題是，危機的醞釀和最終爆發往往本身就與政策密切相關，比如這次大蕭條以來最嚴重的經濟危機就跟美聯儲前任主席格林斯潘數年實行低利率政策有牽連，而現任美聯儲主席伯南克當初也是理事，他跟格林斯潘奉行的“不主動刺破泡沫”的理念高度一致，因此是當時政策的擁護者。 

因此，現行的刺激政策以及未來的退出最終會對經濟產生怎樣的影響有待觀察，實際上這也是目前決策者左右為難的根本原因。 

別再跑題 

除了討論退出政策，上周的會議還討論了金融監管和國際金融機構改革等議題。在金融監管上，各國的分歧更為明顯。比如德國和法國等要求對銀行業高管限薪，而美國等擔憂這會削弱其競爭力。 

英國金融時報（FT）為此刊發的評論說，關于這個問題的辯論已徹底偏離了主題，將關注焦點放在了銀行家薪酬上，這是可以理解的民粹主義做法，但往往與主題不相干。 

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