交易商協會干預促利率正常 信用債發行或萎縮(2)

“這是承銷商對交易商協會提出的要求，現在發行人非常強勢，如果中期票據和短期融資券倒掛現象存在，那這些債券肯定就賣不出去，賣不出去的結果只能是大承銷商包銷，這樣大行也承受不了?！北本┮晃蝗掏缎腥耸糠Q。

“本來中期票據相對于貸款來講就是非常廉價的，幾乎是最便宜的一種?！鄙鲜鐾缎腥耸糠Q。

這必然也會增加發行成本，雖然交易商協會規定的指導價格是針對超級AAA級企業的，但同期限其他信用等級產品定價也全面進行了調整。

“如果發行人是中央政府投資的公用事業公司，那么按照銀監會的說法，對其風險權就按50%計，符合這個條件的包括中石油、國家電網和鐵道部，這些也就是超級AAA級公司。如果這些公司的利率水平都是4.2%,那么評級差一點的公司就會更往上走?！鄙鲜鐾缎腥耸糠Q。

據了解，一般超級AAA企業比AAA企業大概高25至30個BP，這樣普通的AAA信用級別公司，如中海、中信、中航等公司利率水平為4.5%左右，評級再低一點的如平煤、晉煤等AA+的中期票據利率水平可能就會再加30個BP，從而達到4.8%，而AA-及以下更低一點評級的公司中期票據利率水平可能就會到5%。

“貸款利率沒有降，設置利率下限后，再加上發行中期票據在程序更加復雜一些，還有承銷的費用，都加起來一些發行人就會覺得發行中期票據的優勢沒有那么明顯了?！鄙鲜鐾缎腥耸糠Q。

7月份債市發行已經出現了放緩，同比縮量一半。上述投行人士認為這一規定也可能會導致債券發行規模的進一步萎縮?！叭绻僭O貸款在之后仍然會比較容易取得，中期票據就會受到比較大的限制?！?

央行最新發布的6月份金融市場運行數據表明，今年上半年銀行間債券市場累計發行債券17156.9億元，同比增加72%。6月份銀行間債券市場發行債券4627.5億元，較5月份增加38.9%。

“二季度發行債券比較多，6月份量應該是最大的，這樣基本上今后每個月發300億左右就可以完成全年的供給任務，從這個角度來講交易商協會并不是太在乎由于設置利率下限而帶來的債券發行量的減少?！币晃唤咏灰咨虆f會的人士稱。

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