江銅權證半月成交2700億

經濟觀察網 實習記者 周紅  七月，上證指數連續第7個月收紅，且漲幅創反彈以來新高，顯示市場已經進入快速拉升階段。與正股相比，權證市場的表現毫不遜色。

統計數據顯示，江銅CWB1在7月15日到8月5日的交易額就達到2724億元,換手接近30次,上漲超過100%，其中,單日交易量都在150億元以上,多的時候超過250億元。許多投資者傾向日內交易，僅以8月5日的交易為例,該日共成交28.86萬筆、每筆平均8070股,共成交23．29億股。以A股市場1．3億個賬戶計算,平均每個賬戶交易了接近20股江銅權證。

7月，幾乎所有的權證品種都被投資者熱炒。國安GAC1、青啤CWB1、葛洲CWB、國電CWB1、上汽CWB1、石化CWB1等其余11只權證都有出色表現,大部分的漲幅都在30%以上。7月20日到8月5日,這些權證的交易量遠遠超過3500億元。

分析人士認為，估值合理、杠桿誘人、品種稀缺這三大因素共同作用促成了此輪瘋狂的權證行情。

據統計，截至7月17日，市場總體溢價水平連續4個月保持下降趨勢。這樣的變化主要是正股大幅上漲、權證漲幅相對落后所致。也就是說，一方面正股上漲導致權證價外水平不斷緩解。原來造成高溢價的罪魁禍首深度價外不斷消失；另一方面，權證表現滯后，更加劇了溢價率的下降。經過這大半年的消化，權證市場的平均溢價率水平已經從170％下降至61％。2009年1月1日至7月15日,江銅正股上漲262.73%,但是其權證同期漲幅僅為153.87%,漲幅明顯落后正股。即便以8月5日的收盤價計算,相對于江西銅業(600362）正股,江銅權證仍有折價。目前，江銅CWB1是市場溢價率最低的權證，溢價率已經下降到-24％，溢價率水平與去年底相比已有大幅下降。權證市場的溢價水平得到重大改善，溢價率的壓力減弱很多，打開了權證的上漲空間。

同時高杠桿倍數也是此輪權證脈沖式行情的重要動力。13只權證的平均杠桿倍數達到2.7左右，其中杠桿倍數最高的為上汽CWB1，其次是石化CWB1、青啤CWB1和中興ZXC1，都接近4倍。溢價率水平超低的江銅CWB1杠桿也達到2.7倍，這樣的杠桿水平已經非常誘人。即便對穩健的投資者來說，既能獲得高折價套利，又能享受向上杠桿，這種機會非常難得。從投機者的角度來看，就是絕佳的買入機會。之后，也正是江銅CWB1大幅上漲，啟動本輪權證市場整體上漲的大幕。

截至7月末，權證市場總市值為254億元，與去年同期持平，比2008年最高點500億要萎縮近一半。從權證數量看，2008年底市場還有20只權證，而現在只剩下12只，市場規模明顯萎縮。在這樣的市場上，資金所能產生的影響會越來越大，資金操作的難度也會大大降低，因此這次輪番炒作的跡象非常明顯。

雖然江西銅業發布上半年盈利預警稱，銅價下跌導致2009年上半年凈利潤同比下滑57-64％，但是二季度隨著銅價反彈，盈利出現較大幅度的回升。隨著國內經濟的復蘇，業內人士對于銅價未來走勢預測普遍樂觀。與正股相比，江銅CWB1的漲幅已經明顯超過杠桿水平，這意味著權證的投資價值已經獲得投資者關注，目前溢價率上升至-16％，杠桿為1.94倍。雖然估值方面巨大的優勢有所削弱，但仍然建議投資者關注。

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