資產價格上漲之憂

經濟觀察網 評論員 孫健芳 房地產開始坐地起價，樓市地王不斷，股市3500點仍是起點。 

恍惚之間，時間好像回到2007年。 

資產價格正在以一種詭異的模式上漲，兩個多月內，房地產價格飆升至2007年底高點甚至超過當時的高點，與此同時，真正有住房需求的人們卻因為價格過高而無法獲得滿足。 

就如幸福家庭總是相似的一樣，每次泡沫起來的根本原因都是流動性充裕，即錢太多了。 

資金釋放的根源來自金融危機后中國政府推出的經濟刺激計劃和寬松的貨幣政策。自從去年政府推行積極經濟刺激計劃和適度寬松貨幣政策以來，大量的資金就被釋放的社會經濟的各個領域。 

但經濟中釋放出的大量資金并不均衡的分配在各個領域，由于生產領域環境惡劣，利潤微薄，閑置資金就往資產上跑，于是房地產和股市就有了“賺快錢”的效應。 

“賺錢快效應”吸引更多的資金流入房市和股市，推動兩個市場價格更快的上漲，并形成了泡沫，而且，這種泡沫在政府擔心經濟不穩定而不敢進行調控的過程中逐步加劇。 

一定程度上，適度的泡沫有利于經濟的發展，這就如發動機的潤滑劑一樣，泡沫讓經濟變得更加有活力和動力。 

但當資產價格膨脹，自然影響資金流向，造成資本溢價，形成一種幻像。這可能夸大資本實力——比如說又創造了很多市值第一的公司，而這種效應本身也會引導更多資金進入虛擬領域。 

而且資本溢價帶來的資本市場繁榮幻像，可能加劇金融市場和資產市場和炒作和的波動，進而也影響到實體經濟的真正穩健運行。隨著工業的利潤變得越來越薄，對短期利潤的追求導致有更多的資金從實體流出而進入資本市場，土地和地產漲起來了，城鎮的生活成本、商務成本就上去了，工資就開始倒逼著漲。而務工成本漲意味著務農的機會成本漲，于是牽引著農產品漲。但是資源的瓶頸，基礎原料上漲是政府控制不了的，而今天這一部分在整個制成品的價值構成中占到了70％，各方面成本漲上去后，最后，就只能強硬地推制成品漲。這被稱為“悶騷的”中國式通脹。 

泡沫快速上漲階段注定是短暫的，因為沒有需求來承受，但中國式通脹泡沫被刺破的過程卻是對經濟殺傷力最大的階段，在可預期的政府調控過程中，資金流撤出，房市和股市動蕩，部分企業會倒閉，而企業倒閉過后，就是經濟硬著陸和通縮。在中國經濟現在的情勢下，這種流出更可能是致命的。 

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