險資追捧港股 境外投資已悄然放寬

獲監管層批準，近日中國再保險(集團)股份有限公司（下稱中再）與招商銀行簽署了《保險外匯資金境外投資托管協議》和《保險資金境外委托投資及托管三方備忘錄》。

中再將以不超過等值3.5億美元的自有外匯資金參與香港股票市場H股或紅籌股投資。

“現在，監管層收到不少保險公司要求放寬境外投資額度的申請。但其實，早在兩個月前，境外投資的比例就已經悄然放寬?！?月3日，知情人士告訴本報。

無論是新來的、還是已獲境外投資資格的，包括徘徊在資質門外的非中字頭股份制保險資產管理公司均窺探著港股“錢景”。有資質的希望額度放寬，沒資質的期許市場準入。

18888的誘惑

6月1日，在技術性跟風買盤的推動下，香港恒生指數再次大漲3.95%，收市于“18888”的吉利點位。

一位中再相關負責人稱，“港股潛藏的風險令人擔憂；盡管看好港股后市，但并不急于投資?！?

“公司現在做好準備了，待條件成熟時，可隨時‘出手’?！敝性偃耸空f。

但在流動性推動下，像中再一般謹慎的保險資金也許并不多見。多位保險資產管理公司人士告訴本報，在恒指18888點位上的H股，其估值水平總體上低于A股，仍具投資價值。

提及加倉與否，一家國有大型保險資產管理公司人士稱，18888點還有上漲空間，只是苦于目前幾乎“無彈藥”了。

“我們的境外投資額度已基本上用得差不多了，因為早在幾個月前就布局進倉了；而且收益頗豐?！痹撊耸啃ρ?。

泰康資產人士稱，H股的“誘惑”很美妙，只是其投資額度不大，參與H股的規模較小。其頗有些坐失良機之意。而某中小型保險資產管理公司人士則表示，正在期待獲得QDII資格以及相應額度，參與投資H股。

值得一提的是，作為持有最高境外投資比例 （上年末總資產的15%）上限的中國平安在港市不僅 “投資”而且還將“融資”。

6月3日，中國平安2008年年度的股東大會審議通過了包括關于授予董事會一般授權，以配發、發行及處理不超過公司已發行H股20％的新增H股在內的議案。

中國平安共有25.59億流通H股，即其將發行不超過5.12億H股，募資約290億港元。

中國人壽也是H股受益者。5月15日接盤27.68億股建設銀行至今，中國人壽集團及旗下公司已獲益達26.6億港元。

一位人保資產人士直言，H估值水平低，風險較低些。但另一方面，港幣與美元掛鉤，倘若再折算人民幣，會有匯率風險。因此，其建議買估值水平遠遠低于A股與內地稀有的投資品種；其風險平衡點控制在H股的套利空間能抵消匯率風險與投資成本。

正如在京華山一國際 （香港）有限公司H股分析員夏平看來，H股估值明顯比A股低，但也并不便宜；如果挑選到好品質，仍有獲利機會。

但一位中金公司人士表示了擔心，由流動性拉起來的行情，或者說由熱錢流入導致的上漲，并不可持續，熱錢可隨時撤離，風險很大。因此，不適合以穩健投資著稱的保險資金。

窗口指導：境外投資比例悄然放寬

據悉，目前，已有多家保險公司遞交了調高境外投資比例的申請。

有保險資產管理公司表示，港市行情如此之好應該及時把握，因此保監會也應順勢考慮放寬境外投資額度。

就此，一位保監會資金運用部投資處人士告訴本報，目前并無險資新政，境外投資執行的仍是2007年7月頒布的《保險資金境外投資管理暫行辦法》（2007年第2號）。

該文明確委托人 （保險資金）可用自有外匯資金、用人民幣購買的外匯資金及上述資金境外投資形成的資產投資境外，但總額不超過上年末總資產的15%。

據悉，保險資產管理公司獲境外投資額度最高的是中國平安為15%，其他同類公司一般只有5%的額度。

保監會人士就此并未正面答復，只表示目前情況已有所變化，并非如此。

其實，在該2號文中，還提及投資形式或者投資品種的具體管理辦法由保監會另行制定。

而直至今年4月7日，保監會以通知的形式發布了 《關于增加保險機構債券投資品種的通知》（保監發〔2009〕42號），該文指出投資香港市場發行人為大型國有企業、具有國際公認信用評級機構評定A級或者相當于A級以上信用級別的同一期單品種無擔保債券的份額，不得超過該期單品種發行額的5%，且余額不得超過該保險機構上季末總資產的1%。

“盡管通知規定的是可投資香港債券品種，但某種意義上，也等于是放寬了境外投資比例?！敝槿耸糠Q，“因為，既然劃定了境外投資新增品種，等于要給予相應的外匯額度?！?

一位外管局人士說，目前來看，保險資金境外投資額度并沒有新的變化。

原來，“保險資金在購匯總額上并未超過總資產的15%，所以外管局感覺不到?！敝槿耸空f。

有意思的是，該人士透露，保監發42號文頒布后不久，保監會還專門召集有關保險公司負責人開會，進行有關境外投資的窗口指導；曾暗示境外投資比例已經悄然放寬，不妨及時抓住此波港股上漲行情。

如果保險資金先知先覺的話，在4月中旬用自有外匯或購匯大舉建倉，那應是掙得盆滿缽盈。

若從3月9日11345低點處計算，港股在不到3個月時間內急升6826點，點位升幅超過60%。

“這是一把‘雙刃劍’?！睂ν饨涃Q大學徐高林教授認為。他說，香港可謂保險資金出海練兵的“橋頭堡”，況且有許多內地企業在香港上市，對險資而言，有估值優勢；但如果“功夫”不到家，就會面臨匯率、投資環境等諸多風險。

東方證券分析師王小罡說，縱觀險資歷年表現，以國壽為例：熊市跑贏指數，牛市跑輸指數；投資風格穩健，長期跑贏指數。符合保險公司“追求絕對回報，注重風險控制”的本色。

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