監管層警示風險 反市場效應仍會延續

經濟觀察報 記者 趙娟 胡中彬 申興　從1600點到2500點，僅用5個多月。期間市場強勁的做多動能，尤其是中小板股票驚人的漲幅，引起了監管層的警覺。日前，深交所專門發文提示概念炒作的風險。部分市場人士敏銳地感覺到，5·30大跌之前的風險警示似乎與此有諸多相似之處。

然而，上述警示卻招致了反市場效應，滬指經過快速下探后又創出了新高，更多的市場人士依然充滿做多意愿。

反復警示 仿佛5·30

4月14日，深交所題為 《警惕“概念炒作”的危害》的一篇專稿刊登在各類媒體的顯著位置。這引起了北京某券商交易部總經理的注意——“5·30之前監管部門就在反復提醒風險！”

“當天看到這個文章我就給部門的人都轉發了，也有一些散戶過來詢問，是需要注意了，前段時間金發科技高管違規炒股被立案調查可能就是個信號?！痹撊耸糠Q。

深交所文章中指出，證券市場的所謂“概念炒作”可謂層出不窮……從網絡概念到奧運概念，從醫改概念到當下的創投概念……一輪一輪的概念炒作帶來了“熱點”，帶來了“話題”，但更多的是帶來了“教訓”，投資者一定要警惕“概念炒作”中的風險和危害。

4月17日，深交所再次發文《謹防盲目追漲殺跌的投資風險》。

華融證券分析師姜江稱：“從歷史經驗來看，管理層不斷提示風險后，市場都發生了轉變，這是值得注意的一個信號?！?

姜江稱，2001年時，證監會曾有一次聲勢浩大的投資者教育活動，當年6月14日，股市見頂，此后開始出現了數波下跌；而2007年5·30以前，證監會亦開始不斷地進行投資者風險教育，后來市場就發生了轉變。

一位基金經理稱：“2007年管理層也多次提示風險，最初是從2月份開始，直到5·30出臺印花稅政策。如果概念股繼續瘋狂，也許還有新的措施?！?

不過，有接近深交所的人士稱，這篇風險提示只是交易所進行投資者教育的正常工作，并沒有證監會的授意，市場的解讀有些夸大了。

但在當前的市場環境下，一些在資本市場歷練多年的老投資者還是不由得拉緊一下神經。

“現在的市場幾乎沒有風險教育，今年80多個交易日里只有四五天有跌停的股票，按周來算，只有2月中旬1周的調整，只要持股就能賺錢，一些大戶朋友開始想拿限售股打折作抵押融資，散戶更是沒有風險意識，越是漲停越是追?！鄙鲜鋈倘耸糠Q。

“風險投資教育并非導致市場下跌的核心因素?！苯Q。

泡沫積聚

2008年11月A股反彈以來，近800只個股股價漲幅超過一倍，近期個股換手率更是屢現高峰。Wind數據顯示，4月16日前10個交易日內，中小板股票日均換手率高達8.16%。

“現在交易額沒有5·30那么大，但是換手率卻很高，說明肯定有泡沫了，目前市場估值已經接近20-25倍PE的上限了?！鄙鲜鋈倘耸糠Q。

今年以來，中小板股票深圳惠程(002168.SZ)的股價累計漲幅為5倍之多，4月16日前10個交易日里，日均換手率高達28.37%。啟明信息、恒邦股份、伊立浦等中小板股票也存在類似的情況。

“深圳惠程這樣的換手率和漲幅肯定有問題，監管部門已經在調查了?！鄙鲜鋈倘耸糠Q，“經濟復蘇的確越來越顯著，但兩個方面的風險必須注意：一是復蘇的力度和可持續性是否足以支持當前上漲的幅度和速度，在沒有盈利發生的情況下預期過高了；二是結構型的炒作過頭了，不少只有一點軍工概念、重組預期的股票股價很快被炒到‘天上’，特別是一些中小市值股票，換手率過高，操作風險較大，交易所提示的主要是這類風險?！?

不過，一位知名私募人士稱：“警示風險往往是最沒有風險的時候?！?

而一位基金經理則稱，現在就像2007年上半年，機構不停地推股票但又不敢買，結果真的漲，就是散戶行情，現在結構型泡沫很明顯，深交所警示很有必要。

因此，不少市場人士都表示，類似5·30時的印花稅政策不太可能出現，但不排除監管部門通過一些個案治理進一步提示風險，例如對操縱股價、對倒、內幕交易的刑法打擊，可能性更大些。

樂觀依然延續

活躍的投資者在2500點附近開始“糾結”。銀河證券北京某營業部經理稱，近一周大戶室的客戶很矛盾，謹慎又不愿做空。

深圳一家私募負責人認為，深交所發表文章提示風險當天一度給大盤帶來較大沖擊，然而經過快速下探后又創出了新高，充分說明目前市場資金寬裕，風險提示或其他利空因素，都沒有阻止投資者高漲的投資熱情。

從歷次經驗看，相關部門風險提示后股指依舊會在一段時間內 “我行我素”。如2007年2月開始的投資者教育，3個月里股指依舊上漲近1000點，直到5·30才大跌。上述私募負責人分析，這次股指不會止步的關鍵因素是:市場普遍預期的新刺激計劃以及對經濟復蘇的預期強,這是市場主力最終敢于做多的原因。

一季度宏觀數據出臺后，基金樂觀心態依然在延續，普遍認為二季度市場會震蕩向上。

上投摩根基金經理王亞南分析，經濟總體有明顯的回暖趨勢，如果消費能夠穩定地增長乃至超預期，將會為市場帶來更加明確的信心。

“無論基本面、資金面、投資者的情緒，調整會有，但我們覺得還會上去。宏觀數據看上去不錯；估值上，大市值的股票估值還可以接受，小市值的確實風險比較大，但是資金多，從技術看上去也不會跌，不過基金偏好一些相對便宜的藍籌股和有基本面支持的股票?！鄙虾Ｄ澈腺Y基金公司基金經理稱。

交銀施羅德基金投資總監李旭利指出：“應該把注意力放在流動性上面，二季度還剩下兩個月，大的風險看不到，但政府如果認為股市投機氛圍太濃，會切割流動性?！?

“管理層的忍耐是有限度的，這次的文章登在主流媒體上，說明管理層可能是覺得有泡沫了，如果市場回到3000點以上，借錢炒股的事情再出現，相信IPO會毫不猶豫地重啟?！鄙鲜鋈倘耸糠Q。

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