凱雷逆市下注1.5億投資服裝業回報或降低

3月25日，凱雷宣布旗下的凱雷亞洲增長基金(CAGP)已向國內知名時尚品牌深圳歌力思服裝實業有限公司(Ellassay,下稱歌力思)投資1.5億元人民幣，并結成戰略合作伙伴，雙方并沒有透露此次投資的財務細節。

“遲到”的下注

據悉，凱雷與歌力思的接觸始于07年，這次聯姻也經過了很長的發酵期，橫跨中國資本市場的牛市和熊市。有業內人士透露，此次投資估值并不便宜。

凱雷董事總經理兼亞洲增長基金主管祖文萃稱：“在任何時候不應該用公共市場或者資本市場的環境來做對一個企業基本價值進行估值?！?

泡沫時，很多基金往往出價很高；如今是低潮，他們又不得不壓價。

祖文萃稱，經過20多年在全世界投資，凱雷知道經濟和資本市場會有循環，“我們是從長期的眼光看企業的價值，今天定的價值是和10年以后的價值有關的?！?

繼此前成功投資意式休閑餐廳巴貝拉和運動品牌特步后，祖文萃這次出手凸顯凱雷亞洲增長基金對中國龐大的消費類市場相關產業的關注。

歌力思創立于1995年，品牌名稱源于法國時裝大道的名字，是一個女裝品牌。在北京、上海、深圳等國內大中型城市相繼開設了280家專賣店，銷售額以平均每年30%-50%的速度持續增長。

對于首次觸電中國的時尚產業，祖文萃表示：“凱雷將會把在全球品牌塑造、資本市場以及企業管理方面豐富的跨行業經驗充分分享，并應用到歌力思未來的發展中?！?

歌力思創始人夏國新稱：“逆境下，企業需要以成熟的視角來規劃未來的戰略方向，在引進外部力量的時候，不僅要重視資金，更要重視資源”。

據悉，CAGP目前管理3只基金，管理總值超過10億美元，投資項目涉及消費及零售、能源及電力、教育、金融服務、醫療保健、工業、房地產、科技及商業服務以及傳媒等10多個行業，其重大投資項目包括分眾傳媒、北京昊月教育集團、宏華石油設備及特步。

“凱雷亞洲增長基金對任何優秀的成長型公司都有興趣?！弊嫖妮蛷娬{，仍然堅持選擇投資企業的5個標準：規模、速度、領先性、資源互補、伙伴關系。

收益率懸疑

這是凱雷今年在中國的第一個動作。而眾多PE依然選擇了觀望。據了解，像3i這樣的全球性PE已經15個月沒有任何投資了。

另一家外資PE合伙人稱，現在看公司、考察公司正當其時，但是否出手眾多PE還是心存擔憂。很多人認為，那場始于03年的PE豪宴已經結束。

6年前，IDG等機構因投資3年的攜程在納斯達克上市，實現近16倍的回報，參與第二輪融資的軟銀和凱雷也分別獲得4.7倍和7.9倍的投資收益。

盛大讓軟銀4000萬美元的投資14個月后變成了5.6億美元，獲得14倍的回報。

后來百度在美國上市又為IDG、德豐杰（DFJ）等機構帶來了超過60倍的投資收益，IDG在這個項目上投資150萬美元，回收金額接近1億美元。

07年11月阿里巴巴在香港上市，軟銀、高盛等機構實現投資回報34倍。這些紀錄很可能將成為難以企及的高度。

對于PE而言，只有退出變現，才能實現投資回報。本土資本市場的不完善，造成了PE的退出只能寄希望于上市這一獨木橋，再加上股票鎖定期的限制，很多PE并不能自主選擇退出時機，實際收益情況并不能達到理想狀態。

祖文萃稱：“凱雷亞洲增長基金對旗下企業的投資時限通常在5-7年。目前，大多數的旗下企業處于被投資2-3年的階段。因此，目前退出不是我們考慮的主要因素?！?

凱雷此次投資的重點是消費品，隨著市場的變化，投資者心態也發生了劇烈的變化?！巴顿Y者普遍對消費品產生極度悲觀情緒，對投資品興趣明顯高漲。一方面，經濟下滑前景開始逐漸對消費預期產生影響，另一方面，4萬億財政刺激出臺，促使投資者部分修正了周期性行業的盈利預期?！绷硪患襊E中國區負責人直言不諱。

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