三漲兩落？ 五大貨幣今年運程
除了經濟前景，各國財政貨幣政策、金融市場動蕩以及投資者情緒等因素都會影響主要貨幣的走勢。
美元：山姆大叔的傲慢
去年以來，美元一直扮演著避險貨幣角色，這也讓美元由此前的貶值周期進入了持續的升值周期，迄今美元指數已經大幅上漲20%以上，今年2月份美元指數一度突破89，創下3年新高。
不過，美國近來兩次出手著實讓美元閃了一下腰。先是美聯儲宣布將購買3000億美元長期國債計劃拖累美元大幅走低，接著美國公布高達1萬億美元的購買銀行業有毒資產計劃細節后，風險偏好重回市場,導致美元下跌。
3月中旬以來，這種風險偏好回暖導致美元連續兩周下挫，從88上方回落到83附近。
中金公司報告認為，短期美元會有壓力，但中期由于貿易赤字減少等原因美元對西方主要貨幣還將保持強勢。
最近美元回升至84附近。世華財訊外匯分析師桂強理稱，短期內美元超跌后有溫和反彈需求，歐日等經濟疲弱及降息預期也支持美元，因此美元仍有反彈機會。
桂強理認為，今年年中以前，在可能不時涌現出的負面消息拖累下，美元仍可能獲得一定避險買盤，“但大幅上行的可能性也基本不存在?！?
中國銀行最新一期的外匯策略報告指出，美元存在著基本面和技術面的共同支撐，繼續大幅下跌的空間不大，而且存在反彈可能?！拔磥韼啄昝涝赡軙饕?0至100之間來回波動?！?
“走強是美元的政策指引，貶值是它的策略和階段需求?！敝袊y行全球金融市場部高級分析師譚亞玲稱，美元的避險功能仍然會主導市場，今年內甚至3到5年美元還會走強。
不過，美國政府發行巨額國債和美聯儲大舉印鈔無疑會推高通貨膨脹，使得美元面臨下行風險。而一旦全球經濟觸底開始復蘇后，風險偏好回暖也會拉低美元。
最近，以中國和俄羅斯為代表的新興市場國家提出創立一種新的全球儲備貨幣取代美元。分析師認為，這將給美元帶來部分壓力，但作為全球最主要的記價結算和儲備貨幣，美元在國際貿易和投資中的支配地位短期內不會改變，目前也沒有任何一種貨幣能夠取代美元。
歐元：一地雞毛
去年7月，由于投資者對美國次貸危機的擔憂，歐元區當時受到的波及還未顯現，歐元表現強勁，歐元兌美元創下了1：1.60的歷史新高。到去年底，歐元兌美元跌至1.30下方，同時歐元兌日元匯率也出現了大幅貶值。
今年3月以來，歐元兌美元出現一波反彈，但最近仍在1.40下方。國泰君安預計，歐元兌美元今年可能重新回到1:1的匯率水平。歐元誕生一年多后創下了1歐元兌換0.82美元的歷史最低點。
歐洲央行進一步降息至1%以下幾無懸念，分析師預計歐元兌美元短線上揚壓力較大，或將維持回落整固和區間盤整走勢。
中國銀行全球金融市場部分析師石磊表示，歐元兌美元上半年可能會回到1.30以下。他在報告中稱，歐元下跌的風險仍未完全釋放，估計下半年才能趨穩。而中東歐危機對歐元造成負面影響。
從長期看，歐元最大的壓力來自于內部問題，歐元區各國經濟發展不平衡，加上“有統一的貨幣，無統一的財政”甚至政治制度都不盡相同的局面將給歐元前景蒙上陰影。國泰君安認為，歐元與美元并駕齊驅成為國際雙本位貨幣的可能性較小。
譚亞玲稱，重要的是美元利用一籃子貨幣的組合，用不同的升貶來應對歐元?！皻W元從啟動到現在十年，不是自己在控制，而是美國人在控制?！?
譚亞玲認為，中長期看歐元面臨較大的風險，甚至不排除垮臺的風險，“歐元區國家很可能出現雙幣并行?！?
英鎊：紳士歸來？
去年年中以來，英鎊兌美元匯率一路走低，由年初1:2跌至如今的1:1.5下方，跌幅達到25%。
受英鎊走軟和進口價格上升推動，英國2月通脹意外上升，當月消費者物價指數（CPI）年升3.2%，超過預期。英國央行行長金恩表示，預計未來數月CPI將恢復下降走勢，央行下次會議將把CPI納入考量。
機構認為，通脹壓力反彈，降低了英國央行進一步降息至零的預期，英國央行進一步推動量化寬松政策也將面臨更多顧忌，短線推高英鎊反彈。
英國利率已降至0.5%的接近零水平，桂強理認為，進一步降息可能損及銀行利潤和放貸意愿，進而損及經濟?！斑M一步放松貨幣政策的動力放緩將支持英鎊?！?
技術上，分析師稱英鎊兌美元已初步脫離下降趨勢線，第二季度后有望維持區間盤整甚至小幅震蕩盤升。
桂強理認為，英鎊前期跌勢過大，若英央行最終啟動升息周期，英鎊上升空間巨大。不過，英鎊的負面因素在于英國央行的量化寬松政策前景，如果規模加大并導致政府債務進一步惡化，則反彈空間亦將有限。
總體上，英鎊兌美元今年有望觸底回升。
日元：武士自身難保
危機爆發前，由于日元利率近乎零，那時借出日元買入高息貨幣的套利交易十分流行。比如07年時美元與日元的息差達到500個基點（BP），一些高息貨幣對日元的息差甚至達到600至700BP。這是當時日元較弱的主要原因，日元兌美元一度跌至110至120。
去年9月危機惡化后，當初借入日元的投資者紛紛拋售大量海外資產，日元需求猛增，這種避險舉措推動日元走強。日元兌美元匯率一度升高至87：1，并出現了與美元作為避險貨幣共同大幅走強的少有局面。
不過，今年以來日元顯現疲態，日元兌美元匯率貶值達13%，目前在98附近。這意味著避險情緒主導的日元套利交易解除，推動日元上升的力量已經式微。
顯然，日元的避險功能已經消退，日元已經逐步向正常貨幣回歸。
石磊在報告中寫道，日元匯率的貶值趨勢已經形成，“我們仍然堅定看空日元?！?
不過，石磊也稱，目前美元與日元的息差幾乎為零，風險偏好尚無增長，因此日元匯率在沒有重大事件配合下很難跌至07年的水平。他對本報稱，近期美元對日元匯率很難超過100。
去年第四季度日本經濟萎縮嚴重，加上政局不穩定，政府干預日元匯率預期等均對日元不利。日本央行將回購企業持有國債的規模擴大約1/3，并暗示不排除進一步調降當前0.1%的低利率水平。
桂強理認為，上述超寬松的貨幣政策也打壓日元走勢，一旦經濟出現復蘇跡象，日元有恢復作為套利貨幣的潛力。
澳元：稀缺的袋鼠
作為商品貨幣，澳元強弱一直與大宗商品表現密切相關。在大宗商品牛市頂峰，澳元兌美元匯率一度升值到1:0.97附近。
不過，從去年8月起，受危機影響，加上大宗商品市場繁榮結束導致澳元暴跌。由于前期多家中國企業投資澳元衍生品，包括中信泰富、中國中鐵等上市公司損失慘重。
分析師認為，澳元兌美元已經成功構筑底部（1:0.60），預計第二季度后將延續震蕩反彈格局。桂強理稱，全球經濟接近谷底，一旦經濟復蘇將加劇商品需求和價格回升。此外，采取寬松貨幣政策國家的貨幣流向商品市場，美元貶值等因素都將推高商品價格。
澳元也是傳統的高息貨幣，此前利率高達7%。澳大利亞央行3月維持利率在3.25%不變，并預期經濟將在低利率及財政刺激政策推動下走穩。
分析師認為，澳大利亞央行是最不可能實施量化寬松政策的央行，這也將支持澳元匯率反彈。目前，澳元兌美元已經反彈至1:0.70上方。
“澳元的利率水平是高于一籃子貨幣的，相對于籃子貨幣中還是高息貨幣。未來它的快速回落到上漲都是有空間的?！弊T亞玲稱，未來澳元隨著大宗商品以及油價的回升有復蘇的可能。
值得一提的是，雖然澳元大跌，但去年與之掛鉤的國內銀行理財產品收益卻高達8%，由于澳元利率高，這些理財產品今年有望同樣表現不俗。
（本文著重分析趨勢，不構成投資建議）
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