債市還會繼續上行一段時間

經濟觀察網 記者 申興 2009年，股市取得開門紅。從2009年年初至3月19日收盤，滬指漲幅超過20%,股市的投資吸引力加大在。在這樣的環境下，債券市場的投資前景受到打壓，但信達澳銀基金固定收益部總經理陳緒新在接受經濟觀察網記者采訪時表示，國內外的宏觀經濟形勢還會支持債市繼續上行一段時間。即使在波動的市場中，也會有不少階段性或結構性的機會出現。

記者：請問您如何看待09年的債券市場？有人說債券市場已經提前透支了未來的降息預期，請問您認為今年的債券市場是否還有投資的空間，有什么樣的投資機會？

陳緒新：當前債券市場的收益率水平雖然處于低位，但仍能夠高于同期存款利率。只要有市場、有工具，任何時候都會有投資機會，關鍵在于我們的回報期望和風險容忍度。像08年這樣的債券大牛市，不管是國際還是國內市場，短時期內都不可能再有了。債券投資一般是被用來獲取雖然不高但較為安全穩定的利息收入的；如果要通過債券投資獲得資本利得（價差），目前國際國內的宏觀經濟、國內股市仍然能為債市提供一些機會。

記者：面對降息的一次次兌現，債券基金的吸引力是否有所降低？ 

陳緒新：債券基金本質上應該為投資者提供長期、穩定現金流，同時使本金只承受有限的風險。這一點從國外債券主要的投資者是商業銀行、人壽保險公司、養老基金等穩健度要求很高的專業機構也可以看出。公司此時發行債券基金，一方面是完善產品線，為投資者提供更多選擇；另一方面也是因為我們相信固定收益市場有其投資價值。債券市場是一個可以細分的市場，如國債、公司債、企業債、可轉債等子市場；國內債券市場發展整體尚不成熟，各個子市場發展水平差異也很大，這種情況就為投資者提供了一些投資機會。我們將以專業的態度和精神，積極發掘投資機會，長期內為投資者提供穩定的收入流。 

記者：您認為債券基金目前在投資者的組合中將起到什么樣的作用呢？是單純的資產配置還是避險？還是熊市中的收益品種呢？有人說08年是債券基金的天下，09年是貨幣型基金和偏股型基金的天下，您如何看待這樣的說法？

陳緒新：這里涉及到投資者對于債券基金的認識和期望。如果給投資者作推薦，個人認為，債券基金作用的重要性從主動到被動可以排一個順序：資產配置（熊市、牛市都需要的）、熊市中的收益避險品種。這也可以說是投資債券基金的頭兩點理由。

此外，相對于貨幣基金，債券基金投資范圍更加靈活，債券基金可以短久期，投資范圍完全可以覆蓋貨幣基金，同時允許做配置以提高收益。

偏股型基金收益高的前提是股市預期要好起來。風險收益總是成正比的，對于風險承受能力偏低的投資者，債券基金仍是不錯的選擇。陳緒新介紹，債券基金本金遭侵蝕的風險較小，其風險和期望收益可以通過延長或縮短久期、增減信用投資權重等手段來調節。比如，降息環境下，如果久期足夠長，債券基金也能獲得高收益，但風險也會相應大幅提高。按照目前對市場的判斷，出于穩健運作的考慮，信達澳銀穩定價值債券型基金將采取“短久期”的投資策略，以在保障持有人的資金安全的基礎上獲得理想收益。 

記者：對于今年投資債券基金的投資者您還有何建議？
陳緒新：合理的投資期限，合理的收益預期。不能像炒股票似的炒基金，不能像炒股票基金似的炒債券基金。投資者投資債券基金首先要分析自己目前的資金頭寸、可投資期限、風險承受能力、將來的現金流需要等。如果可投資相對較長期限，風險承受能力有限，則可以考慮購買債券基金。選擇基金時，要了解債券基金的投資范圍（國債、公司債、可轉債等）、風格（積極的、被動的）、基金公司投資管理規范程度、固定收益投資管理經驗、業績穩定性等等。

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