金融危機爆大級別余震：震中東歐

經濟觀察報記者袁朝暉程志云 經歷過1997年亞洲金融危機的銀行家們又看到了似曾相識的畫面。

上周，穆迪的一份報告顯示：波蘭、捷克和斯洛伐克等此前在金融危機中表現不錯的中、東歐經濟體都已經陷入了長期深度經濟衰退。

更加危險的是，這可能成為引爆歐洲銀行家們懷抱著的大量金融資產的另一根導火線。第二波金融危機會不會在歐洲爆發成為各方關注的焦點。

中、東歐導火線

就在近日，匈牙利福林特兌歐元跌至歷史低點。波蘭的茲羅提兌歐元也跌至近期低點，自去年8月份以來又跌去了三分之一。無可奈何的波蘭政府宣布，如茲羅提進一步下跌，將采取干預行動予以支撐。

從波蘭到俄羅斯，各國的貨幣匯率在不斷下跌中，只有政府債券保險成本上升了。

被投資銀行視為與東歐是同一個新興市場地區的中亞產油國哈薩克斯坦，該國最大的一家銀行發生了儲戶擠兌事件。

由于出口需求枯竭，部分中、東歐國家的經濟狀況直線下滑，去年第四季度拉脫維亞和愛沙尼亞的國內生產總值降幅達到10%左右。波蘭政府將2009年增長預期從此前的4.6%~5%下調至1.7%。

烏克蘭的情況更糟，1月份工業產值較上年同期下降34%，較去年12月的降幅是16%。

匈牙利是最新一個陷入邊緣困境的實例。為阻止匈牙利貨幣福林持續下滑，該國央行采取緊急措施，將關鍵利率提高了3個百分點。

盡管提高了利率，匈牙利可能依然無法阻止資金的出逃。匈牙利政府、銀行和企業未來12個月內到期需要償還或展期的外國貸款總額大約270億歐元（合352.7億美元）。而巴克萊的研究表明，目前該國外匯儲備只有170億歐元左右。鑒于這種情況，匈牙利只能向IMF或歐盟尋求支持。

除了匈牙利，國際貨幣基金組織(簡稱IMF)已經緊急向白俄羅斯、匈牙利、拉脫維亞和塞爾維亞提供了190億美元緊急資金以幫助這些東歐國家應付緊張局勢。

與此同時，歐盟、歐洲央行和歐洲復興開發銀行都緊急向中、東歐國家提供了各種支持。

但這些短期注入的信貸資金可能只是杯水車薪。

根據國際財務學會的數字，2009年，流入歐洲新興經濟體的資金量預計將減少到區區300億美元，而2008年時這一數據為2.540億美元。與此同時，它還預計，外國銀行2009年的凈放貸規模將變成負的272億美元，這意味著銀行在當地吸納的資金將超過貸出的資金。

過分依賴信貸

中、東歐地區陷入的麻煩顯然是來自于其增長模式過分依賴信貸的問題。

記者了解到，東歐經濟起步得益于西方投資。自柏林墻倒塌后，西方大公司在東歐國家建立的工廠拉動了當地經濟。隨著東歐各國經濟慢慢復蘇，整個地區已轉變為歐洲的低成本生產基地。

中金公司的報告指出，在過去幾年，中、東歐國家經歷了貿易條件鼎盛期的快速的經濟膨脹。在樂觀情緒的感染下，這些國家的許多投資計劃，包括公共項目，是基于經濟景氣時的大宗商品價格而制訂的。為了加速成長，諸多中、東歐公司基于不可持續的盈利增長預測不惜大規模舉債。

與此對應的是，西方國家金融機構在此時提供了充足的流動性。信貸加上石油美元和其他經常賬盈余，共同為新興市場提供了成本低廉的資金，因此許多新興經濟體在此期間積累了巨額外債。數據顯示，在2003～2007年間，新興歐洲地區短期債務增長尤快。

但與此同時，東歐國家的外匯儲備規模一直以來都十分小，經常項目赤字占GDP的平均比重更是從2000年的2%升至2008年的10%附近，波羅的海諸國，如波蘭、丹麥、立陶宛、愛沙尼亞、拉脫維亞更是逼近20%。

為了爭奪這片市場，西方銀行爭先恐后地收購當地銀行、設立分支機構。

記者了解到，西歐銀行在新興歐洲國家的金融業中占主導地位（90%以上），并嚴重依賴于國際資本市場的支持。

受到次貸危機引發的全球金融風暴的影響，中、東歐國家國內物業市場和股市自去年10月以來的大幅下調，導致大規模資本外逃并造成外匯儲備大幅下降。

由于區內主要銀行系統多由外國母公司所擁有，因此，在金融危機的背景下，銀行系統無法為國內經濟提供信貸支持。這導致了進一步的需求下降，經濟下滑。

匈牙利、烏克蘭、拉脫維亞和白俄羅斯已在2008年10-12月間得到了國際貨幣基金組織和歐盟所提供的巨額財政援助，這才避免了它們在短期外債上出現違約。

盡管如此，國家和私營環節債務高企，違約風險的擔憂仍令投資者對該地區望而卻步。這些國家的經濟無可避免將陷入較長時間的蕭條。

被推倒的骨牌

伴隨著經濟的衰退、匯率下滑、大規模資金的流出，中、東歐地區的蕭條正在引發更大規模的金融風暴。

在過去幾個月時間里，匈牙利、波蘭、羅馬尼亞和俄羅斯等國貨幣的大幅縮水已給當地的銀行系統信貸安全帶來了巨大威脅。

有媒體報道，目前西方銀行向東歐地區大約投入1.3萬億歐元的信貸資金，其中主要是奧地利、意大利、法國、比利時、德國和瑞典的銀行。

專家擔心，如果中、東歐違約事件集中爆發，將會給大量投資東歐地區的西方商業銀行帶來巨大的風險?！斑@將使本已脆弱的西歐銀行體系面臨崩潰式的沖擊?！彼f。

舉例來說，根據國際清算銀行(BIS)去年9月的統計數據，奧地利銀行在新興歐洲的敞口達到了2.780億歐元。這幾乎相當于奧地利國內生產總值的三分之二。

穆迪投資者服務公司本周發表特別評論，警告在東歐經濟體擁有巨大敞口的歐元區銀行（主要是奧地利、法國、意大利、比利時、德國和瑞典等國銀行）可能會遭評級下調。

而根據媒體引述法國巴黎銀行駐巴黎外匯策略師萊德克 (Hans-GuenterRedeker)的說法是，東歐國家的經濟危機和貨幣暴跌將引發西歐銀行體系的一場沖銷潮。保守估計是該地區此類銀行投資總額的20%左右。2008年初，穆迪預計此類投資總額在1.3萬億美元左右。

“而西歐銀行的集體‘失足’還將會把世界范圍內的大蕭條拖得更久?！币晃粯I內人士指出。

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