人民幣貶值：（一）政策調控還是市場調整？

經濟觀察網  記者 康怡 實習記者 張斐斐 9月23日人民幣匯率以6.8009的中間價創下了2005年匯改以來的新高，之后兩個月一直在6.81-6.85區間波動，在第五次中美戰略經濟對話（SED）之前，人民幣匯率則一反常態向下調整，12月1日人民幣對美元匯率中間價大幅回落156個基點，創下了匯改以來最大的單日跌幅。

這到底是政策層面的調整，還是市場調整？就此，我們采訪了社科院世界經濟與政策研究所所長余永定、摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶、社科院金融所貨幣理論與政策室主任彭興韻、國家信息中心中經網首席經濟師梁優彩和和經濟學家向松祚。

經濟觀察網：近日人民幣匯率連續出現罕見的大幅貶值，您認為出現貶值的真正原因是什么？

王慶：我認為這只是一個政策的變化，不是由當前的市場條件決定的。如果用國際收支狀況來看，人民幣匯率是沒有貶值基礎的，因為中國外貿順差還那么大，外匯儲備還積累那么多，所以只能說目前貶值是一個政策變量，也就是說需要用人民貶值來支持經濟增長。 

向松祚：基本上是兩個原因。一是根據目前中國出口的情況，市場的普遍預期，根據現在中國出口的情況，人民幣確實有貶值的壓力，市場有這種預期。反映了一個市場的因素。第二，中國央行對于人民幣的匯率有很大的控制能力，另外一個可能的因素就是央行想試探一下這個信號。試探是一個重要的信號?？纯锤鞣矫鎸H值的反映，主要是美國政府，市場人士的反映。

彭興韻：首先，這是中國政府為了應對金融危機和宏觀經濟環境的不確定，在匯率政策和匯率水平態度上的一種轉變，使得現在的匯率機制更大程度上配合政府宏觀經濟調整的步伐。從新版的“國九條”可以明顯的看到匯率已經成為政府采取適度寬松貨幣政策的一種工具。 

第二，這種變化也反映了外匯市場對中國未來一段時間宏觀經濟懸念的預期——不一定全是政府調控的結果，也有市場調節的結果。 

第三，這也是政府在進一步完善人民幣匯率機制上所作的嘗試，實際上政府也在試探人民幣對美元波動的區間。  

而且，從過去的幾年來看，我們在匯率水平的調整上還是值得反思的，特別是今年六月份以來，升值太激進、太快，而開始一定程度的貶值，就可能是對過去的過于激進的升值政策的一個修正。

梁優彩：我覺得更多的還是市場的力量。是不是有人認為美國經濟差不多了，對美元的需求就上去了，很多人開始抄底，可能增加了美元的需求。也有可能美元撤退，對人民幣的拋售比較多，這都有可能，資金流動各種因素影響，外國資金從中國撤走，人民幣就要增加供給，如果人家買美元資產要抄底，那短期內對美元的需求就上去了，引起了匯率的波動。 

經濟觀察網：如何解讀此次政府以貶值來促出口的舉動，在中國經濟面臨下滑危險之時，匯率政策走向應該如何？ 

向松祚：我認為過去兩年多以來，升值本身就是一個錯誤的政策。目前，中國經濟面臨急速下滑，全球金融危機愈演愈烈的背景下，我個人覺得政府有上，中，下三策。

上策，是對貨幣貶回到2005年的水平附近。一次貶值到8.27,然后再固定。這個理由一是修正我們以前的錯誤。第二，升值的政策二三年來沒有解決任何問題，只是造成了一些非常負面的效果。第三，我們周邊的貨幣都貶值。韓國、馬來西亞、印尼、越南，與我們有競爭關系的那些國家的貨幣都大幅貶值。在過年一年來，全世界的貨幣升值的只有人民幣。

升值的影響，讓熱錢進來，造成了中國資產價格的泡沫，后來泡沫崩潰了，就造成我們的股市跌得那么厲害。我們股市，房地產的下跌不是因為華爾街，華爾街只是雪上加霜而已，雪是我們自己先下來的。不能將責任推到華爾街身上。

中策就是在現有的水平上明確宣布固定，國際市場在過去半年時間，人民幣的匯率實際上已經固定了，就在6.8的水平，這可能與王歧山上臺后改變政策有關。這是比較現實的選擇，否則外面的壓力可能太大。

下策，非常重要，形成一個貶值的趨勢與預期，這是非常不好的。我一再論證過，人民幣長期的升值預期與貶值預期都是最壞的政策，從今年9月份開始，很多錢都在想怎么流出去，當人們預期到人民幣要貶值時，很多人將其換成美金，想辦法撤走，這個政策本身是個緊縮性的政策，與我們現在刺激需求，放松政策是反向的。一旦人民幣形成貶值預期，會很大程度上抵消現在寬松貨幣政策的效果。這是必須要避免的。

經濟觀察網：此次貶值選擇在中美戰略對話前期，是否有什么特殊的意義？ 

王慶：這個有可能和中美戰略對話的時機有關，有可能中國政府希望表達出一個意愿，就是中國對自己經濟增長前景很擔心，需要采取各種手段來保證經濟增長。 

余永定：我想中國不會把匯率政策建立在這樣一種考慮的基礎上的，這不是政治游戲。 

• · 曾軼可“虛火”盛 　|　 2009-08-13
• · 女子醉懸高樓驚動談判專家 12樓窗外呆兩個半小時 　|　 2009-08-13
• · 千萬富翁二奶攜女索百萬遺產 發妻拒認其身份 　|　 2009-08-13
• · 廣州首現甲流重癥病例 17歲中學生仍中度昏迷 　|　 2009-08-13
• · 謝晉遺孀訴宋祖德案開庭 律師辯稱博客被“黑” 　|　 2009-08-13