反通脹 全球齊動員
網絡版專稿 記者 張衛華 全世界的央行行長們終于迎來反通脹“并肩作戰”的機會，他們能成為反通脹的“斗士”嗎？
“像鱷魚一樣兇殘，像全副武裝的強盜一樣令人心驚肉跳，像殺手一樣致命?！泵绹翱偨y里根如此形容上世紀70年代的通脹。
時隔30年后，全球性通脹夢魘再次降臨，由于包括中國在內的新興市場的通脹率高居不下，讓其更具全球性。
新興市場已成通脹重災區。美林研究報告顯示，2007年新興市場國家通脹率高于全球平均水平1個百分點，今年繼續擴大至1.4個百分點，其中中歐、東亞和非洲等新興市場國家將分別達到8.5%。
反通脹之戰也率先在新興市場打響。在5月份通脹飆升至25%后，越南率先引領加息潮，其央行果斷加息200個基點。接著，“金磚四國”的俄羅斯和印度央行分別加息25和50個基點，菲律賓和印度尼西亞都上調了關鍵利率。
今年3月，英國《經濟學人》雜志還撰文指出，Fed與其他央行正在上演著“危險的分歧”：前者大幅度降息至實際負利率，后者包括英國、日本和歐洲等央行雖然也在降息但幅度要小得多。原因就是Fed擔心流動性危機會讓美國金融市場崩潰致使其經濟衰退，而其他央行更擔心通脹。
僅僅3個月過去，“通脹共識”已經取代了“危險的分歧”。6月25日，Fed決定維持2%的聯邦基金利率不變，意味著自去年9月以來降息周期宣告結束。Fed聲明中表示出對通脹上漲的擔憂。此前，市場預測年底前Fed會加息。而歐洲央行的加息預期時間更早，歐洲央行行長特里謝稱，為抑制通脹，歐洲央行7月的議息例會可能考慮上調歐元區利率。
中國央行行長周小川最近也表示，可能會制定“更有力”的政策抑制通脹。
通脹之源
物價水平持續和快速上升即為通脹?！盁o論何時何地，通脹無一例外都是貨幣現象?！必泿艑W派代表人物米爾頓?弗里德曼這個經典論斷也讓凱恩斯主義者認同，通脹就是貨幣現象。
歷史上的所有通脹根源都是貨幣供應量的高速增長，這一點有充分的證據，比如上世紀20年代初德國的惡性通脹，當時貨幣供應量的急劇增長導致其通脹高達1000000%。后來，阿根廷、巴西、秘魯等國家的通脹也都是有力證據。
那么，掌握貨幣供應的央行（政府）為何會如此頻繁開動印鈔機呢？
就我國來說，內外失衡造成了貨幣量供應過大和流動性過剩。目前在雙順差的帶動下，我國的外匯儲備高達1.6萬億美元之巨。這些外匯是出口企業的，當企業結匯時，就把外匯賣給了商業銀行，商業銀行用人民幣購買企業的外匯，在自由浮動的匯率下，這種大量的人民幣需求就會推動其升值，直到一個平衡點。但為了穩定匯率，央行不得不向商業銀行買下大量外匯。這就是所謂的“對沖”——為了穩定人民幣匯率而必須加大貨幣供應量。
經濟學家吳敬璉最近撰文指出，從今年情況看，如果每天收購13億美元，央行一天要拿出100億元的“高能貨幣”（也稱“基礎貨幣”、“強力貨幣”等,它是經過商業銀行的存貸款業務而能擴張或緊縮貨幣供應量的貨幣。），也就是說，每天要創造500億元人民幣?，F在1.6萬億美元的外匯儲備，花了十幾萬億元的人民幣，相當于創造的購買力大概50萬億元人民幣。
其他新興市場國家經濟增長方式多以出口主導，巨額的貿易順差加上實行釘住美元的匯率政策，因此也同樣存在著貨幣供應過大的情況。
又是什么導致了上述內外失衡呢？各國經濟的增長方式不協調，各國政府的高就業率目標（高經濟增長目標）以及政府預算赤字的長期存在等都會導致內外失衡。
當然，在全球化的今天，通脹也能通過貿易向全球蔓延，所謂輸入通脹和輸出通脹。
反通脹“斗士”
通脹另一個更加通俗的解釋是，過量的貨幣追逐有限的商品，造成后者價格飛漲。
弗里德曼的論斷在揭示通脹根源的同時，也告訴了我們解決之道，那就是控制貨幣供應量。這不僅需要平衡高就業率、經濟增長，物價穩定等貨幣政策的最終目標，更需要樹立以通脹為目標即反通脹的強硬立場和央行的公信力。
為了俘獲通脹這個兇殘的鱷魚、強盜和殺手，在其前任卡特任命反通脹“斗士”保羅?沃爾克滿4年后，1983年里根再次任命沃爾克為Fed主席。
作為堅定反通脹的“斗士”，為了消除高達兩位數的通脹，沃爾克讓美國經濟付出了在80年代初兩次陷入衰退的代價，當時失業率高達10%。
不過，到了1982年末，美國通脹率降到了5%以下。直到1987年離職，沃爾克一直堅持反通脹政策，收到的成效是在此其間，失業率穩步下降，通脹率則一直低于5%。更重要的是為美國經濟此后20余年的平穩增長奠定了基礎。
沃爾克成了美國的英雄，更重要的他為Fed樹立了堅定反通脹的公信力。正是美國工人和企業相信Fed不會容忍通脹，他們才不會提高工資和物價水平，通脹預期也就不會發生了。換言之，沃爾克的成功是由于他的“斗士”形象獲得了人們的信任。
學院派出身的Fed現任主席本?伯南克也有獲得反通脹“斗士”這一榮譽的潛力。他與別人合著的《通貨膨脹目標制：國際經驗》一書是深入系統研究通脹目標制的第一部著作，它運用大量數據對通脹目標制在9個國家的運行情況進行了嚴謹的分析。
這本書回答了各國政府和中央銀行如何制定貨幣政策才能促進本國經濟的繁榮與發展的問題，也是近幾年理論界提出了一種新的制定貨幣政策的方法：公開宣布并長期堅持明確的通脹目標。
不過，眼下的Fed顯然在小心翼翼地走鋼絲，以求平衡通脹風險和經濟下滑風向。
歐洲央行為自己設立的目標是將通脹率控制在低于但接近2%的水平。但這個目標近10年從未實現過，在今年5月份歐元區通脹率已高達3.7%。加息將是特里謝成為反通脹“斗士”必要手段，更重要的也是為歐洲央行贏得公信力的一大法寶。
- · 曾軼可“虛火”盛 | 2009-08-13
- · 女子醉懸高樓驚動談判專家 12樓窗外呆兩個半小時 | 2009-08-13
- · 千萬富翁二奶攜女索百萬遺產 發妻拒認其身份 | 2009-08-13
- · 廣州首現甲流重癥病例 17歲中學生仍中度昏迷 | 2009-08-13
- · 謝晉遺孀訴宋祖德案開庭 律師辯稱博客被“黑” | 2009-08-13
經濟觀察網相關產品
