全球金融動蕩對亞洲影響有限
在這種背景下，有三個問題值得探討：第一，全球經濟能否很快恢復到穩定增長和低通脹的軌道上去；第二，全球金融市場應如何改革和降低未來市場動蕩風險；第三，全球經濟金融的變化對于亞洲的影響。
全球經濟增長放緩
早在2006年底，多邊協商機制（Multilateral Consultation）參與國的高級官員就已經開始致力于維持全球經濟增長、減少國際收支失衡的政策討論。
盡管現在面臨巨大挑戰，但使全球經濟回到正常增長軌道仍是可以實現的，需要的是時間和新的政策舉措。面對未來可能出現的風險，選擇合適的政策方法則顯得尤為重要。
實際上美國家庭的儲蓄率上升、消費增長下降和房產部門面臨衰退等問題，我們在多邊協商政策制定的時候是預料到了的，甚至伴隨的美元貶值都在考慮之中。但是，其中也有一些始料未及的變化：最近幾個季度美國經常性項目赤字下降，反映出美國經濟的實際停滯；同時，全球的通脹問題嚴重；最后，資金大量流入使得美國逆差依舊，考慮到持續性和成本，這預示著更大的風險。
當然，調整最重要的一點是讓美國經濟恢復正常。如果美國經濟持續疲弱，將會損害到其他發達經濟體，同樣對于新興市場也是不利的。美國現在需要控制房產價格的進一步下滑、穩定信貸市場以及重塑消費者信心，而其他經濟體也需要擴大內需增長，才能保證全球經濟的穩定增長和降低國際收支的不平衡。
實際情況還不理想：美國經常性項目逆差的下降并沒有伴隨著那些亞洲國家順差的下降，國際收支失衡狀況也沒有改善。特別是一些匯率浮動的經濟體（比如歐盟）面臨相對實體經濟而言的幣值高估；而新興市場卻面臨更少的貨幣吸收能力、金融市場萎縮和政策的可信度下降的尷尬。
恢復市場活力
對于解決目前金融動蕩和進行市場的結構性改革，以下是極為重要的幾點舉措：
央行在注重信貸風險的同時，必須給予市場足夠的支持以防市場的萎縮。
監管者應該加強銀行和其他金融機構的披露機制，以保證該系統的健康穩定。
管理者需要準備處理危機金融機構的方案，防止其風險的擴散。
財政部和其他官方機構應該制定應急方案處理潛在的受損資產。
同時，對于如何避免金融危機的再度發生，也有幾方面需要優先考慮：
第一，信貸規則必須加強。美國提出的對于抵押貸款者強化監管就是踏出了非常重要的一步。
第二，監管者必須保證金融機構實行了較好的風險管理措施，確保銀行沒有過度的流動性風險，依賴短期大規模的存款來運營。
第三，央行、監管機構和財政部應該改進金融保護網機制和風險管理框架。
對亞洲影響有限
在探討了目前的全球金融問題后，再談談它們對亞洲的影響。
值得欣慰的是次貸危機對于亞洲的沖擊到現在仍然有限。亞洲地區與次貸相關的損失明顯低于其他地區，在當地獲得貸款和進入債券市場對亞洲企業并不困難，投資者情緒樂觀。
亞洲市場相對好的表現是有原因的：首先，在1998年的金融危機后，亞洲銀行趨于保守，證券化的融資模型在當地并不流行，更加注重傳統業務的發展。另外，中國香港、日本、新加坡這些金融中心已經采用新的巴塞爾標準。這些舉措都限制了對表外業務創新的激勵，而這正是導致其他國家出現問題的原因之一。
這并不是說亞洲完全不受影響。亞洲最近的股票市場有所反彈、信貸差額收窄，但是它們都沒有回到危機前的水平，總體上融資成本上升。日元融資套利交易的釋放導致了金融市場大幅的波動以及日元的升值。
即便這樣，我們還是認為在解決全球失衡后，亞洲資本市場在調節該地區的儲蓄問題上會發揮更大作用。和其他地區一樣，對于銀行和金融機構，亞洲也需要有效的披露機制。特別是像一些結構性的、復雜的金融工具，應該確保其具有有效的流動性風險管理和健康的金融安全保護網。同時，亞洲的政策制定者們還應該把宏觀的經濟環境和經常性項目順差納入考慮當中。
更大程度上提高亞洲國家（特別是中國）的匯率彈性也是整體解決方案中很重要的部分。限制匯率調整的從屬貨幣政策是有極大潛在成本的，如今亞洲國家普遍面臨的通脹壓力就是最好例證。
改善投資氛圍、提升市場彈性和競爭性、加強金融體系的建設同樣非常重要。多數亞洲國家的資本市場相對不發達，而且受到金融資產供給不足和弱勢基礎設施的限制。
相對于區域貿易整合程度的大步發展而言，亞洲地區的金融整合卻非常落后。這也同時意味著提升該地區金融整合程度是有很多機會的。
在這種背景下，最近一些舉措是值得肯定的。其中包括東盟加上中日韓（ASEAN+3）正在通過亞洲債券市場倡議（ABMI）推行區域合作和金融整合，并且建立了一種保證金儲備池的機制。另外像東亞及太平洋中央銀行行長會議組織（EMEAP）的亞洲債券基金正在促進亞洲的監管標準和費率改革，同時協調各國之間的法規。
亞洲經濟和金融市場的未來面臨巨大機會。多邊協商政策的成功實現將會使全球經濟增長保持穩定，降低國際收支的失衡和通脹率。而國際收支失衡的減少則意味著跨國資金凈流入的減少，對于提高多極世界的穩定性和活力大有裨益。亞洲經濟和金融市場將在這個世界中扮演越來越重要的角色。
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