拆西補東：長江證券應急一季報

網絡版專稿 記者 艾經緯 長江證券絕對是應急的高手。

就在分析師們感嘆長江證券4月24日開始停牌錯過印花稅下調后大盤近乎漲停的好時光后，該公司25日復牌并拿出定向增發預案。如此神速，市場給予其漲停的獎勵。

長江證券的應急能力還體現在處理一季度股票自營大幅浮虧一事上。正所謂：東墻倒塌，西墻來補。

“我們也注意到這一點了?！倍嗉覚C構證券行業分析師4月22日對記者表示?！斑@一點”是指長江證券（000783）當日公布的一季報中的交易性金融資產規模不下降反而大幅度上升的現象，其可供出售金融資產規模則如預期般下滑。

推敲下來，原來是長江證券一方面增加交易類資產投入，另一方面通過減少可供出售金融資產規模來增加交易性金融資產規模，并由此來潤色面露羞澀的一季報。但大規模的增加交易類資產投入明顯具有很大的風險。 

反預期的增幅

先前中信證券的一季度業績快報以及海通證券的一季報表明，券商一季度自營業務并沒有傳聞中的那么糟糕，但業內也都近乎默認券商一季報中交易性金融資產與可供出售金融資產規模這兩項應該是大幅下降的。

海通證券4月10日公布的一季報顯示，一季度交易性金融資產規模下降46.09%,可供出售金融資產規模下降38.18%。但長江證券4月22日公布的一季報顯示，交易性金融資產規模大幅增長達58.93%,可供出售金融資產規模下降43.89%。對此，多位分析師對此表示奇怪。

公司一季報顯示，在證券投資品種上，公司報告期的初始投資金額為35.47億元，截至報告期末，該筆投資賬面值為34.16億元，浮虧約9050.24萬元。但公允價值變動收益減少3.4億元（從去年年末的1.07億變為報告期末的-2.33億元），變動幅度為-318.94%。

國泰君安分析師梁靜推測公司一季度股票自營起初占比24%，并預期公司全年自營收益下滑60%—70%。據記者統計，公司報告期內在27只股票上浮虧約在2.33億元，浮虧幅度約為32.82%。

但如此大幅的浮虧卻沒有引起交易性金融資產規模的下滑反而是大幅上升。

回春有術

根據報表可以推算出，該公司報告期內交易性金融資產規模的增長很明顯是公司在1季度大幅增加了對交易類資產的投入，公司2007年年報顯示去年年底交易類資產規模為21.49億元，而今年1季度的初始投資規模是35.47億元，增幅為63.15%。

此外，公司一季報的比較可觀源于可供出售金融資產的大幅出售。一位分析師告訴記者，“如果不出售部分可供出售金融資產，這份季報將比較難看?！惫疽患緢箫@示，可供出售金融資產規模下降43.89%，而其一季度經紀業務與投行業務總計收入4.14個億，資產管理業務是微幅虧損，如果不出售部分可供出售金融資產，其盈利也將僅有1.8個億，遠遜于上年同期。

天相投顧研究員張春雷指出，“公司一季度岳陽紙業、青海明膠、大亞科技、蘭花科創等增發股票的解禁，相信是公司4.63億元投資收益的主要來源?！?

另外，公司一季度起初證券投資規模數值上等同于交易類資產投資規模。是否說明該公司報告期內將出售可供出售金融資產的收益投向了交易類資產呢？梁靜在報告中推測公司投資增量主要用于流動性管理。但這些增量是否都投在風險較低的債券等品種上呢？

截至記者發稿，長江證券沒有對本報的書面采訪做出解釋。     

表1:長江證券部分會計項目 

                                資料來源:長江證券08年一季報 

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