高通脹或誘發美聯儲加息

網絡版專稿 記者 鄧美玲 堪薩斯州美聯儲主席Thomas ·Hoenig 在本周二表示，為了對抗越來越嚴重的通貨膨脹，美國在適當的時機將要加息。分析師認為，Hoenig 的講話以及美國經濟數據的意外強勁表現更使得市場相信美聯儲將會停止降息。

要經濟增長還是要抗通脹？

去年下半年，美國次貸危機爆發，美聯儲為拯救市場，從去年9月起，連續7次降息，聯邦基金利率由5.25%降至目前的2%。在4月30日的美聯儲例會上，有人對美聯儲的決定做了這樣一個總結：如果想保美國經濟，就降息，如果要抗通脹，美聯儲就該停止降息，但最后美聯儲還是選擇了復興美國經濟。為了挽救次貸中被重創的美國經濟，美國政府和美聯儲已經采取了最大努力穩定局勢，包括促使整個行業努力放寬部分出現問題的次級抵押貸款的條款，并擴大美國住宅委員會的權限，為住房貸款提供保險。

Thomas· Hoenig表示：經濟增長大幅放緩，已令經濟處于衰退邊緣，而與此同時，原材料漲價已令通脹壓力大增。他表示，現在利率已經夠低，加上即將實行的退稅，下半年經濟應該可能開始復蘇。同是在周二，美國財政部長保爾森明確表示，美國金融市場正在走出信貸危機。但是在美聯儲一系列救市行動中，高居不下的通貨膨脹成為一個觸目驚心的現實。目前美國的通脹預期正達到上世紀70年代和80年代初以來的最高水平，美聯儲關注的通脹指標3月份同比上升3.1%，為連續第五個月高于3%。3月份生產者價格指數(PPI)的較前月升幅從2月份的0.3%大幅攀升至1.1%，較上年同期上升6.9%，主要推動因素仍是食品和能源。越來越多市場人士認為原油價格和食品成本高企將開始傳導到其他商品價格上，進而改變消費者的消費習慣并推高通貨膨脹預期。目前的種種跡象都表明：美聯儲將停止加息，待到國內經濟稍為好轉便開始加息。

美聯儲降息將引發道德風險？

美聯儲一系列旨在挽救美國經濟的救市行為也引發了業內人士對市場規則的擔心。Hoenig 說他擔心美聯儲的一些措施可能會令投資者認為，當局未來會向處境艱難的主要金融機構施以援手，面臨所謂的“道德風險”（即鼓勵投機和冒風險的行為）問題。Hoenig 認為，美聯儲大舉出手援救貝爾斯登的做法，尤其給市場參與者樹立了一個負面榜樣，從而加深了這樣一種觀念：即一些金融機構因規模過大而不會倒閉，即便它們確實應該倒閉。

在美聯儲同意接管的300億美元貝爾斯登資產中，摩根大通將首先承擔10億美元的相關損失，剩余290億美元的融資將由美聯儲按目前2.5%的貼現率水平提供給摩根大通。紐約聯儲行在一份聲明中說，美聯儲在財政部的支持下采取了這一行動，目的是為了提供市場流動性，促進有序的市場運行。但是這一說法遭到了諸多人的反對。美聯儲在摩根大通收購貝爾斯登一案中越位接管，扮演著銀行清算師的角色，而按照傳統慣例，鑒于貝爾斯登歸美國證券交易委員會監管，這一角色應由美國聯邦儲備保險公司(Federal Deposit Insurance Corp.)扮演。這表明，美聯儲已經越界，超出了自己的勢力范圍，這存在道德風險問題。對此美聯儲解釋稱，若貝爾斯登的資產一垮到底，摩根大通會首先面臨損失，否則，聯儲則可以安享獲利，美聯儲可能試圖籍此為自己洗脫助長道德風險的嫌疑。

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