QFII抄底重握話語權國內基金潰敗難寄厚望(1)

經濟觀察報 記者 黃利明 趙娟 袁朝暉 QFII又一次成功抄底。

4月22日，上證綜指盤中一度跌破3000點關口。兩天后，印花稅下調的首個交易日，A股以全線漲停的態勢開始報復性反彈，至當月最后一個交易日，上證綜指漲至3693點。股市“紅五月”仿佛可以期待。

不同于國內基金在大跌中一路減倉導致恐慌性殺跌場景，從3月底逐步加倉的QFII卻躊躇滿志地展開了抄底行動，并成功地把握了此輪反彈的先機。

此時，曾經一度被認為話語權回歸的A股投資者——國內基金們猛然發現，與老道的QFII相比，無論在判斷和操作上，稚嫩的自己都還不是QFII的真正對手。

基金潰退

3月，A股指數依然沒有止住下跌的腳步。

上證指數在破4500點心理關口之后步步下滑，垂直跌破3000點，最低探至2990.79點。

深跌之下，被稱為專業的投資者——基金公司方寸大亂，恐慌之下一路源源不斷的減持。大智慧Topview數據顯示，2月以來的30個交易日累計約1000億元機構資金凈流出。

3月25后機構資金凈流出明顯趨緩，至4月1日，機構資金累計凈流出僅52億元。博弈之下，市場的資金似乎在尋找一個新的平衡點。之后兩天，機構資金流向出現明顯逆轉，兩個月來首次出現大幅凈流入，兩個交易日資金凈流入達102億元，同時機構數猛增2380家，大盤機構持倉增加0.3%。

但市場的故事總是耐人尋味。

4月7日，周一，上證指數暴漲4.45%，上漲153點，收于3599點。機構卻借機出貨，當周的前三個交易日資金凈流出合計57億，機構持倉降至18.298%。

以部分基金為首的35家基金公司，當周5個交易日凈拋出107億，基金繼續成為市場的最大做空力量。

“股指在跌破4000點、3500點之后，基金對市場的整個估值體系崩潰了，已經沒有了底線，恐慌遠遠超過了貪婪，其他基金減持，大家都跟著減持?！币晃换鸾浝頍o奈地告訴記者，在理性估值之下，到3500點之下基金應該說是已經沒有任何理由做空。

從6000點一直減到3300點，基金公司總體仍然趨向凈流出。數據統計4月中旬股票型基金的倉位平均降到了67%，這與它們60%、65%的倉位下限已經很接近了——可以說是賣無可賣。

同花順金融研究中心認為，“再繼續做空市場，無異于打七傷拳，傷人七分，自損五分?！?/P>

那基金為何還要繼續減持？

同花順金融研究中心指出，其實目前國內的基金境況非常尷尬，他們也知道現在股票具備了投資價值，但是市場人氣極其虛弱，稍微一漲，便招來拋盤如潮，而在這種多方勢弱，拋盤、恐慌盤層出不窮的今天實難敢于大膽建倉，貿然做多只怕給人家做了嫁衣，所以被迫隨波逐流，指數跌了，也就隨大流再減減倉。

QFII成功抄底

但從5000點陸續撤退的QFII卻成了一個精明的抄底者。

QFII中國A股基金月度報告顯示，去年末，QFII倉位高達99.95%。但今年2月份，納入統計的10家QFII中國基金平均倉位下降到了87%。

但就在3月的最后一周，持續降低倉位積蓄了大筆力量的QFII資金開始出現清晰的抄底動向。

“去年我們就勸說客戶離開A股，因為這個市場已經缺乏理性，并且充滿著投機的味道，但是現在我告訴投資人，可以回來了。我想這就是國內看到的抄底吧?！币患襋FII的基金經理調侃道，2007年，中國股市是亞洲大型股票交易所中表現最好的一家，但隱藏的問題其實也是很嚴重的，而且沒有支撐的增長是必然面臨調整的

“中國股市太過昂貴了，現在卻可以投資了，但是還是要謹慎?！?/P>

3月底至4月，與基金的源源不斷的減持截然相反，QFII卻在有條不紊地增持。

QFII持續加倉，劍指大藍籌特別是金融股。

中證登公司數據顯示，3月份可查QFII賬戶資金整體增加。從3月下旬以來，QFII開始小幅增倉；進入到4月，買入幅度明顯加快。4月的前兩周，據不完全統計QFII凈流入已經過百億元。

Topview數據顯示，4月的第三周，QFII云集的中金公司 （陸家嘴）營業部（A3261席位）合計買入41.9億元，賣出25.2億元，資金凈流入16.7億元。而4月17日以來，A3261席位已連續4個交易日蟬聯滬市單日資金凈流入席位狀元。

印花稅下調后首個交易日，A股全線漲停，并一度逼近3600點。A股的短期反彈已經確立，因此從這次市場表現的起伏看，QFII再次扮演了成功抄底的角色。

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