SWF雙雄爭風

網絡版專稿 記者 張衛華 中國另一家隱秘的主權財富基金（SWF）——外管局（SAFE）終于在媒體的大肆渲染下“現行”，曝光后的外管局（SAFE）未來將與中投公司（CIC）展開競爭，關于SWF的“雙雄故事”剛剛開了一個頭兒。

雖然與中投公司還沒誕生時就大手筆投資黑石集團，以及迅速入股摩根士丹利相比，目前為止外管局的幾筆投資規模小很多，但一向以隱秘投資為本的外管局還是讓人們見識了中國另一家SWF的別具一格的“玩法”。

這要感謝西方媒體。

4月初，在包括英國金融時報等西方媒體率先披露后，外管局收購法國石油公司道達爾(Total) 1.6%的股份（價值約為18億歐元，合28億美元）和收購英國石油公司(BP PLC)1%（價值約20億美元）股權的事情昭示世人：中國新的SWF已經閃亮登場了。 

媒體稱，外管局還購入了澳大利亞一些銀行的股份，同時考慮投資于私人股本基金。這正是目前中投布下重金的領域，中投共斥資80億美元投資黑石集團和摩根士丹利。

與中投大筆入股國外金融機構不同，外管局更青睞海外實業，尤其是能源企業。在中國日益依賴能源進口、油價飆升至120美元的大背景下，外管局的行動高明之處在于，借鑒了中投的前車之鑒，既避開了“深不見底”的次貸危機，又抓住了時下受追捧的熱點（這樣至少不會遭遇大幅巨額投資浮虧），還完全符合國家的能源戰略，可謂“一箭三雕”。

有這么多的好處，似乎沒有理由不為外管局叫好。不過，“聰明又聽話”外管局依然遭到了很多質疑，爭論焦點在于，外管局是否在“越位”？該不該成為另一個SWF？

雖然目前為止，外管局還沒有正式回應——或許永遠不會回應，但相信它也有一大堆兒的理由。比如高達1.6萬億美元的外匯儲備，而且還會源源不斷增加，不能全砸在美國國債上面吧？美國政府“使壞”，一個勁兒地讓美元栽跟頭，總不能眼瞅著手中的外匯儲備（有報道稱7成左右為美元）大幅縮水而無動于衷吧？還有，與借債投資的中投相比，沒有付息成本，外管局可以輕裝上陣不是更好嗎？

作為央行下的職能部門，人們依據其職能來認定外管局首要的職責是管理而不是投資，是保證資金安全而不是賺錢。但事實上，安全含義也應該包含保值增值，至少不能是大幅縮水。從這個意義上看，外管局投資同樣是為了讓外匯儲備更“安全”。

中投因所投資項目出現大幅度浮虧而備受質疑，其能力和水平顯然要比外管局差一截。有專家也斷言，短時期內，中投還比不過外管局?？磥?，這家名正言順的SWF還要向另一家“名不正言不順”的SWF多多學習。

不過，中投也并非一無是處。與外管局的過分隱秘相比，中投高層多次表示將進加強透明化，中投運作的日益透明化將為下一步的海外收購帶來好處。

同時，中投開放的姿態也是值得贊賞的。除了聘用全球的職業經理人外，中投還把部分投資外包給專業管理公司，其中不乏全球頂尖的資產管理公司。

中投的進一步透明和開放能減小甚至避免海外投資的風險，尤其是政治風險。在全球的SWF在世界各地遭遇“不信任案”時，透明和開放的運作和經營將為中投帶來益處。

外管局要想成為第二家真正的SWF，同樣應加強透明化和開放性，而不是像現在那樣，通過極其隱秘的渠道（設在香港的公司）和方式（至今秘而不宣）繼續在遮羞布下“悄悄地進村，不要開槍地干活?！?

其實，也完全沒有必要避諱同時存在兩家SWF?！半pSWF”模式的國家就有阿聯酋和新加波，表現也都不俗。理論上，兩家公平競爭遠比獨此一家更有效率。

當然，目前公認最成功的SWF還是北歐海盜挪威的SWF。其高達3560億美元規模，源于過去10年來6.5%的年平均回報率，被稱為管理石油美元的一個樣板國家。

中國有沒有能力同時運作兩個SWF？盡管尚年幼的中投和老練的外管局成長的道路依然很長，但至少目前出現了“雙雄爭風”的局面。

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