法興：次債損失被高估了--專訪法國興業銀行亞太區首席經濟師馬博文

經濟觀察報：讓我們從美國經濟說起，您認為2008年美國的經濟前景如何？
馬博文：我們把2008年比作“龜兔賽跑”。2008年上半年，兔子在睡覺，我們只能看到經濟增長像烏龜一樣緩慢爬行。但是2008年下半年，就是兔子登場的時候，經濟增長會加快。

經濟觀察報：很多人預言認為2008年美國經濟會陷入衰退，您聽起來比較樂觀。
馬博文：相對其他機構，我們可能會更為樂觀一些。

讓我們看一下美國的整體經濟。美國住房市場的衰退已經持續了5個多季度。住房市場占GDP的4%，這是一個很小的份額。而消費仍然占GDP的70%左右。目前美國的失業率上升到了5%，當然，幾年前，（失業率低于）5%還被認為是“充分就業”，工人的工資還在增長，就業市場的緊張狀況也有所緩解。家庭依然富足。因此經濟的基本面還不算糟糕，比2000年、2001年納斯達克市場崩潰的時候健康。讓我們回顧一下上世紀90年代末的衰退期，那時住房市場崩潰、消費一蹶不振、投資也很慘淡。但是我們這次所經歷的，只是消費減弱，因此我們認為美國這次的危機并不嚴重。

即便美國經濟陷入衰退，即便全球最大的經濟增長引擎失敗了，那么其他經濟體也能支撐起刺激全球增長的重任。

能把美國經濟從泥潭中拉出來的主要驅動力應該是強勁的投資。你看亞洲經濟，日本、韓國、中國，他們的資本輸出增長迅速?？鐕髽I也正增加投入、創新軟件，美國的企業也正努力地保持生產力。所以全球的投資周期仍然穩健。

經濟觀察報：那我們從次債危機中學到了什么？
馬博文：次債危機是有滯后效應的。我們看到很多華爾街機構報虧，但是過去兩三個月，我們看到美聯儲將要降息、主權財富基金紛紛向華爾街銀行注資、總統候選人也給出政策提議，這讓我們看到，次債危機并不是一道無解之題。

回顧過去，我們看到損失被高估、風險被誤估、以前的貸款條件太過寬松。我想對于經濟學家而言，這場危機更讓我們深信經濟周期的重要性。以前美國是低利率、低通脹，現在的美國是高利率、高通脹，消費者的借貸、償貸能力都跟經濟周期有關，一切都是周期循環的。所以我們在做決策的時候不應該只看當下。

經濟觀察察報：您認為美元未來的走勢如何？
馬博文：如果仔細觀察，你會發現，從上世紀70年代布雷頓森林體系崩潰，大量貨幣實現自由浮動以來，美元匯率就以5-7年為一個周期，升值抑或貶值。2002年開始，美元就已經出現了走低的苗頭。到現在，美元似乎連創歷史新低。但這仍在正常的周期范圍內。