發改委成品油提價 國內煉廠盈利將改善

經濟觀察網訊 記者 蔡志杰

國家發改委決定自11月1日零時起將汽油、柴油和航空煤油價格每噸各提高500元。

世華財訊分析師葉磊表示，此次在CPI高位時提價盡管有點出乎意料，但也說明國內能源巨頭的煉油業務已到達可承受的臨界，不斷的斡旋使得政府做出妥協。從效果來看，提價對于緩解全國范圍的成品油短缺，改善煉油板塊上市公司業績有著積極影響，并可能提高中石油（0857.hk）A股上市定價。

國際油價上漲拖累國內“油荒”

近一段時間，國際市場油價持續大幅度上漲。紐約原油期貨10月31日收盤價已突破每桶94美元。國內成品油與原油價格倒掛加劇引發的供求矛盾日益突出。業內人士分析，國家發改委此次提高成品油價格旨在保證國內成品油供應，促進能源節約。

據了解，中國石油消費對外依存度接近50%，國際油價的上漲使國內的成品油煉制企業成本劇增。而由于零售價受到限制，批零倒掛的局面令煉油廠虧損巨大。若按照國際市場原油價格每桶80美元計算，現在煉油廠加工一噸原油虧損600元人民幣，折算到成品油是每噸虧1000元。根據中石化的三季報披露，由于國際油價上漲及國內批零倒掛，煉油板塊第三季已虧損53億元人民幣。

針對國內煉油企業面對虧損開工熱情不高的情況，為保障供應，國家發改委曾發出通知強調，禁止中石油、中石化兩大石油公司對系統外企業停供、限供成品油。對散布虛假漲價信息、囤積居奇、哄抬價格、牟取暴利等價格違法行為的生產經營單位和個人，要從嚴查處。而從實際執行情況看，民營加油站已經無法從兩大巨頭批發到油品，很多民營加油站面臨停業甚至倒閉。

葉磊表示，由于國內缺乏健全透明的油品儲備制度，油品在流通環節的庫存是個未知數，所以盡管國有大油企三季度開工率和產量都創下新高，但是消費者能否從終端買到有很大疑問。海關總署數據顯示，今年前9個月，我國出口成品油總量達到1,186萬噸，大幅增長30.6%，而成品油進口卻降低。使得一些地方煉廠和加油站處境更為艱難，出現停產和半停產現象。

綜合以上因素，再加上國內進入農業三秋季節、禁漁期結束等季節因素，國內大范圍出現了“油荒”，尤其是柴油短缺嚴重影響了正常的社會運行。發改委的此次調價帶有明顯的安撫性質，同時也是國有大型油企在多次斡旋后取得的一次勝利。發改委期望通過此次調價，降低煉油企業的虧損，提高其對市場的供應，來緩解全國范圍的油荒。

成品油提價改善煉廠盈利

“此次成品油提價，中國石化（600028.sh;0386.hk）受益最大，中石油（0857.hk）A股上市定價有望提高”，葉磊分析：“由于中國石化龐大的原油加工能力和偏小的上游自給能力，對原油價格上漲的成本敏感度較高，同樣也對成品油價格的調整更為敏感。而中國石油的煉油業務的原料來源基本自供，價差相對比較穩定，因此綜合下來此次提價對中石化的意義更為重大”。

葉磊同時指出，即使此次大幅提價，對煉廠也只是起到緩解原油、成品油價格倒掛的作用，倒掛的矛盾遠沒有徹底解決。目前國際原油價格上漲逼近100美元/桶關口，即使成品油價格上調500元/噸，中石化煉油業務虧損仍然達到6.41美元/桶。而且由于此次提價已近年末，對中國石化2007年每股收益僅可減少虧損約0.05元/股。

但市場普遍認為，提價對于煉油企業2008年的前景仍將產生積極影響。而發改委此次一同提高了液化氣和天然氣價格，這對于擁有大量天然氣儲量的中國石化和中石油是個明確的利好。

對于上游勘探比重較大的中石油，葉磊分析，此次調價正逢11月5日A股上市前夕，上下游兩端的盈利能力均得到提升，將對于中石油的估值將產生正面蒺藜，預計券商將更改此前的上市定價，提高目標位。此前中石油確定發行價16.70元每股，多數機構看好上市定價在30元每股左右。

而對于將來國家發改委是否再度提價的問題，業內眾說紛紜，但短期內再次上調成品油價格可能性不大已經成為共識。此外，市場普遍認為，目前政府如何補貼弱勢群體，平衡各方的用油成本更為重要。

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