1.55萬億特別國債或分期發行

經濟觀察網訊 根據國務院提請全國人大常委會審議的有關議案，財政部擬發行１．５５萬億元特別國債，購買大約２０００億美元外匯，作為組建國家外匯投資公司的資本金來源。特別國債為１０年期以上可流通記賬式國債，票面利率將根據市場情況靈活決定。這意味著備受全球投資界關注的國家外匯投資公司已進入實質性籌備階段。

建中央財政外匯經營基金

財政部部長金人慶昨天就這一議案作出說明時表示，發行特別國債購買外匯有利于抑制貨幣流動性，緩解人民銀行對沖壓力，有利于促進財政政策和貨幣政策的協調配合，改善宏觀調控，有利于降低外匯儲備規模，提高外匯經營收益水平，有利于支持國內企業‘走出去’，提升國家經濟競爭力。此外，中央財政將建立‘中央財政外匯經營基金’，用于核算特別國債和外匯資金的收支情況。據悉，國務院副秘書長樓繼偉負責國家外匯投資公司的籌建工作?？紤]到國家外匯投資公司負責經營的外匯資產規模較大，又關系到所發行特別國債的還本付息，國務院及有關方面正盡快制定國家外匯投資公司管理辦法，規范法人治理結構，完善風險管理和市場運作機制。

發行價格引發猜想

從今年年初至今，內地債市持續走弱，發行特別國債帶給債券市場的影響與日俱增。而其將以何種確定方式，目前為市場所關注。

國泰君安證券固定收益高級分析師林朝暉認為，如果是面向市場發行，那么票面利率可通過投資者投標確定。如果是財政部定向發行給央行，票面利率應‘就低不就高’，收益率上限應是目前債券市場類似期限國債的正常水平。最新發行的一期１０年期固定利率國債上周五問世，發行利率４．４％。對于其下限的確定，林朝暉認為應是央行目前發行央票的加權平均成本，約為２．５％。理由是特別國債發行所購買的美元外匯，有一個結匯的過程，央行向市場投放相應的基礎貨幣，并且又通過發行票據從市場回籠這部分貨幣，滾動過程需要維持著２０００億美元存量的成本。

高盛﹕或影響貨幣政策

高盛表示，中國財政部發行１．５５萬億元人民幣特別國債、購買２０００億美元外匯的計劃有助回籠流動資金，但這將使未來采用利率或人民幣升值作為政策工具的可能性降低。人民幣升值或上調利率需要外匯投資獲得更高的回報，這將使財政部更傾向反對采取這些措施。此外，有報道指，此次發行特別國債的一個附屬效應很可能是，多年來用于對沖流動性的央行票據會逐漸退出歷史舞臺，而財政部將就此涉足公開市場操作這一領域。

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