1998年香港金融保衛戰與政策救市

港幣實行聯系匯率制，聯系匯率制有自動調節機制，不易攻破。但港幣利率容易急升，利率急升將影響股市大幅下跌，這樣的話，只要事先在股市及期市沽空，然后再大量向銀行借貸港幣，使港幣利率急升，促使恒生指數暴跌，便可象在其他國家一樣獲得投機暴利。自１９９７年１０月以來，國際炒家４次在香港股、匯、期三市上下手，前三次均獲暴利。１９９８年７月底至８月初，國際炒家再次通過對沖基金，接連不斷地狙擊港幣，以推高拆息和利率。很明顯，他們對港幣進行的只是表面的進攻，股市和期市才是真正的主攻目標，聲東擊西是索羅斯投機活動的一貫手段，并多次成功。

炒家們在證券市場上大手筆沽空股票和期指，大幅打壓恒生指數和期指指數，使恒生指數從１萬點大幅度跌至８０００點，并直指６０００點。在山雨欲來的時候，證券市場利空消息滿天飛，炒家們趁機大肆造謠，揚言“人民幣頂不住了，馬上就要貶值，且要貶１０％以上”?！案蹘偶磳⑴c美元脫鉤，貶值４０％”，“恒指將跌至４０００點”云云。其目的無非是擾亂人心，制造“羊群心態”，然后趁機渾水摸魚。８月１３日，恒生指數一度下跌３００點，跌穿６６００點關口，收市時跌幅收窄，但仍跌去１９９點，報收6660點。其勢與滬深股市２００１年下半年的情況非常相似，天天響地雷，周周都下跌，“推倒”趨勢震撼人心。

在壓低恒生指數的同時，國際炒家在恒指期貨市場積累大量淡倉。恒生指數每跌１點，每張淡倉合約即可賺５０港幣，而在８月１４日的前１９個交易日，恒生指數就急跌２０００多點，每張合約可賺１０多萬港幣，可見收益之高！　

為了維持香港金融市場的穩定，香港政府幾經考慮，終于決定調巨資加入戰場，與這些瘋狂的國際炒家展開激戰，這是一場以金錢、意志和智慧為武器的你死我活的金融大戰，前后共有三次激烈的戰役。

第一回合

８月１３日恒指被打壓到了６６６０底點后，港府調動港資、華資及英資入市，與對手展開針對８月股指期貨合約的爭奪戰。投機資本是空軍要打壓指數，港府是紅軍則要守住指數，迫使投機家事先高位沽空的合約無法于8月底之前在低位套現。港府入市后大量買入投機資本拋空的８月股指期貨合約，將價格由入市前的６６１０點推高到２４日的７８２０點，漲幅超過８％，高于投資資本７５００點的平均建倉價位，取得初步勝利，收市后，港府宣布，已動用外匯基金干預股市與期市。但金融狙擊手們仍不甘心，按原計劃，于８月１６日迫使俄羅斯宣布放棄保衛盧布的行動，造成８月１７日美歐股市全面大跌。然而，使他們大失所望的是，８月１８日恒生指數有驚無險，在收市時只微跌１３點。

第二回合

雙方在８月２５日至２８日展開轉倉戰，迫使投機資本付出高額代價。２７日和２８日，投機資本在股票現貨市場傾巢出動，企圖將指數打下去。港府在股市死守的同時，經過８天驚心動魄的大戰，在期貨市場上將８月合約價格推高到７９９０點，結算價為７８５１點，比入市前高１２００點。８月２７日、２８日，港府將所有賣單照單全收，結果２７日交易金額達２００億港幣，２８日交易金額達７９０億港幣，創下香港最高交易記錄。

但投機資本并不甘休，他們認為港府投入了約１０００億港幣，不可能長期支撐下去，因而決定將賣空的股指期貨合約由８月轉倉至９月，與港府打持久戰。從８月２５日開始，投機資本在８月合約平倉的同時，大量賣空９月合約。與此同時，港府在８月合約平倉獲利的基礎上趁勝追擊，使９月合約的價格比８月合約的結算價高出６５０點。這樣，投機資本每轉倉一張合約要付出３萬多港幣的代價。投資資本在８月合約的爭奪中完全失敗。

第三回合