數據相繼出爐加息預期日益強烈

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發布日期：2007-06-11

經濟觀察網訊 國家統計局數據：5月份，工業品出廠價格同比上漲2.8％，原材料、燃料、動力購進價格上漲3.6％。在工業品出廠價格中，生產資料出廠價格同比上漲2.9％。其中，采掘工業同比上漲0.3％，原料工業同比上漲5.7％，加工工業上漲1.8％。生活資料出廠價格同比上漲2.4％。其中，食品類價格上漲6.3％，衣著類價格上漲1.3％，一般日用品類價格上漲1.2％，耐用消費品類價格下降1.3％。

5月份PPI漲幅低于彭博咨訊此前調查統計的3.0％，生產資料出廠價格漲幅回落是主要原因。值得說明的是，我們在四月份的物價分析報告中曾經提醒投資者關注生活資料出廠價格連續上漲的走勢，從5月份的數據來看這一趨勢已經得以延續，生活資料出廠價格增速再創2000年以來的新高，而且食品、衣著等主要分項數據出現普漲。我們認為前期生產資料價格上漲的滯后傳導作用，加之居民消費持續旺盛以及仍然相對寬松的貨幣環境，今后生活資料的出廠價格可能會維持目前2-3％的漲幅。雖然目前漲幅還不是很大，但是相對于前幾年的連續負增長而言已經出現了明顯的反彈跡象。另外，我們在前期報告就已經指出生活資料價格與CPI具有較強的聯動性，這也就意味著生活資料價格對于CPI的傳導作用會逐漸顯現。

雖然生活資料出廠價格持續加速上漲，但是由于采掘業價格漲幅不斷回落，因此近期PPI還保持在3％以下。我們認為，目前的全球經濟增速雖然較06年略有回落，但是仍然好于原先預期，這也就意味著對資源類產品的需求仍會比較旺盛，這會使得國際原油價格得到一定的支撐。從后期發展來看，如果地緣政治等原因再次推動國際油價上漲，那么我國的PPI將面臨著來自生活資料與生產資料的雙重壓力。

在6月8日召開的2007年全國電力迎峰度夏電視電話會議上，國家發展和改革委員會歐新黔副主任說，今年前五個月，在需求強勁增長拉動下，全國發電增幅達到15.8％，為近三年來同期最高水平。

我們注意到今年以來我國發電量增長不斷提速，3-5月份的發電量累計同比漲幅均超過了05、06年同期數據，已經逐漸接近04年實體經濟過快發展時期的水平。雖然5月份發電量的快速增長可能會有氣溫較往年升高的原因，但我們認為更主要的還是與近期實體經濟持續高度景氣有關。彭博咨訊的統計顯示市場預期5月份的工業增加值與城鎮固定資產投資增速都會較4月份出現回落，然而從發電量增長與工業生產、固定資產投資的聯動性來看，我們預計5月份實體經濟主要數據出現反彈的可能性較大，整體增長存在逐漸加速的跡象。

我們在上周的《5月份主要宏觀數據提示及分析》當中對于物價的分析認為5月份CPI雖然會受到肉禽類價格上漲的影響，但是整體依然可控，因此央行近期是否加息還會參考投資、信貸等數據。而基于我們上部分對于5月份我國投資與工業生產增長可能加速的判斷，我們認為央行近期出臺加息等調控措施的可能性正在逐漸增大，目的就是防止經濟增長由偏快走向過熱。另外需要指出的是，雖然資產價格走勢不是央行制定貨幣政策最為主要的參考指標，但是如果我國股市繼續大幅上漲，那么近期央行加息的可能性也會有所增加。(來源:天相投資)

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